>> 國金證券-中航資本(600705)國改助力、蛟龍騰飛-150915
| 上傳日期： |
2015/10/16 |
大小： |
1399KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀國文 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司是中航工業(yè)旗下唯一的金控和產(chǎn)融投資平臺，公司所參與投資項目，基本全部來自大股東旗下公司。通過參與投資，公司獲取良好回報，同時也給大股東貢獻更多收益。 隨著軍工資產(chǎn)證券化的推進，公司逐步參與其他軍工集團資產(chǎn)證券化進程，未來產(chǎn)融投資空間廣闊：目前，我國十大軍工集團資產(chǎn)證券化率平均水平在30%左右，2014年末中航工業(yè)資產(chǎn)證券化率已達55%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，目標是實現(xiàn)80%。公司今年參與認購衛(wèi)士通非公開發(fā)行，衛(wèi)士通為中國電科旗下資產(chǎn)，公司開始逐步參與其他軍工集團的資產(chǎn)證券化進程，未來產(chǎn)融投資空間廣闊。 依托大股東資源，公司金融業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健增長，重組完成后金控平臺實力將進一步增強：依托大股東資源，公司租賃、證券、信托、財務(wù)等金融業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，為公司貢獻穩(wěn)定收益，同時，公司未來將會參股銀行和保險公司，金融平臺業(yè)務(wù)將不斷完善。公司通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金，加強對金融子公司的控股，并為租賃子公司注入資金，金控平臺實力進一步增強，未來將為公司貢獻更多收益。 投資建議和估值 綜合考慮公司金融業(yè)務(wù)板塊、上市公司股權(quán)投資、未上市股權(quán)投資、地產(chǎn)投資等四部分因素，預(yù)計2015年凈利潤為27億，同比增長49.0%；預(yù)計合理市值在720-750億，對應(yīng)2015/16年P(guān)E為19/13X，同時，如后續(xù)市場企穩(wěn)回升，公司投資資產(chǎn)和業(yè)務(wù)將會帶來增量收益，給予公司"買入"評級。
風(fēng)險 金融板塊業(yè)務(wù)受市場波動影響；上市公司股權(quán)投資收益受股票市場波動影響；投資項目資產(chǎn)證券化進程慢于預(yù)期。
|
|
