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    委托投資公司管理，全體員工認(rèn)購上限為2000 萬元
    員工持股計(jì)劃設(shè)立時(shí)的資金總額上限為 2000 萬元，并全額認(rèn)購上海沃侖投資管理有限公司設(shè)立的沃侖-新陽基金的普通級份額。沃侖-新陽基金的資金規(guī)模上限為 6000 萬元，普通級份額與優(yōu)先級份額的比例為 1:2，優(yōu)先級份額由公司以自有資金出資認(rèn)購。根據(jù)公司 10 月 15 日的收盤價(jià) 26.44 元/股估算，沃侖-新陽基金所能購買和持有的上海新陽股票數(shù)量約為226.93 萬股，占公司現(xiàn)有股本總額的 1.23%。
    半導(dǎo)體材料新產(chǎn)品快速推進(jìn)，晶圓化學(xué)品迎來爆發(fā)期
    在半導(dǎo)體晶圓制程領(lǐng)域的業(yè)務(wù)目前增長較快，晶圓化學(xué)品未來 1-2 年將保持100%以上的增長，前三季度晶圓化學(xué)品收入比上年同期增長211%;我們預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)約2000 萬元的收入, 2016 年收入將達(dá)1 億元。目前公司劃片刀月出貨量大約為2000 片，產(chǎn)能利用率達(dá)到40%,我們預(yù)計(jì)明年年底產(chǎn)能利用率將達(dá)80%以上，貢獻(xiàn)銷售收入達(dá)上千萬元。今年下半年迎來業(yè)績拐點(diǎn)，受益國產(chǎn)替代加速，明年隨著晶圓化學(xué)品快速放量，將迎來真正的騰飛之年。
    盈利預(yù)測及估值
    考慮到公司新建產(chǎn)能尚未充分釋放，我們下調(diào)了公司盈利預(yù)測，2015-17 年實(shí)現(xiàn)營收為4.14/6.20/8.56 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.35、0.57、0.8 元/股，對應(yīng)PE 分別為75.15、46.51、32.81 倍。而我們不改變半導(dǎo)體國產(chǎn)化替代投資邏輯,給予“增持”評級
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    半導(dǎo)體材料行業(yè)進(jìn)入壁壘高，公司產(chǎn)品國產(chǎn)替代速度有不確定性。