>> 中信建投-晨光生物(300138)擁抱大健康，小市值有大夢想-151019
| 上傳日期： |
2015/10/19 |
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pdf 共23頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
黃付生 |
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同時，公司憑現(xiàn)有產(chǎn)能已是國內(nèi)最大的葉黃素生產(chǎn)商之一，年供應(yīng)能力達到8000萬克，約占全球需求量的6-7%左右，在今年收購晨光天然提取物（印度）后，未來全球占有率將提高至18-20%。另外，公司的辣椒油樹脂占國內(nèi)產(chǎn)量的85%以上，同樣穩(wěn)居榜首。
健康消費帶來植提品旺盛需求，定增推動公司向醫(yī)藥保健品拓展在全球大健康消費的趨勢下，國內(nèi)外市場對植提等天然產(chǎn)品需求旺盛。15 年上半年，盡管國內(nèi)外經(jīng)濟呈現(xiàn)低迷甚至衰退的跡象，我國植提物出口仍達到10.9 億美元的新高，同比大幅增長29.6%；出口產(chǎn)品主要以膳食補充劑為主，如甜葉菊、辣椒色素、羅漢果提取物等食品添加劑。
公司長期從事植物提取，向醫(yī)藥保健品等高毛利下游領(lǐng)域拓展技術(shù)優(yōu)勢明顯、動力充足。最近，公司于14 年11 月發(fā)布的定增預(yù)案獲證監(jiān)會批準(zhǔn)，將實現(xiàn)董事長持股比例提升，公司資金情況改善，并為未來下游并購及深度合作奠定了基礎(chǔ)。
植提行業(yè)拐點出現(xiàn)，棉籽業(yè)務(wù)扭虧為盈，未來業(yè)績持續(xù)回升公司上市以來，產(chǎn)業(yè)資本蜂擁進入植提產(chǎn)業(yè)及上下游領(lǐng)域，過剩格局導(dǎo)致行業(yè)盈利能力大幅下滑。13-14 年公司計提的存貨損失居高不下，均高于當(dāng)年扣非后凈利潤。目前，競爭者虧損退出，行業(yè)逐漸恢復(fù)平穩(wěn)，公司也加強了上下游布局，植提主業(yè)拐點出現(xiàn)。同時，棉籽加工業(yè)務(wù)扭虧為盈，公司也對其股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓以分散風(fēng)險，預(yù)計未來公司業(yè)績將不斷回升。
盈利預(yù)測與推薦評級：預(yù)計15-17 年公司營業(yè)收入分別為14.12、16.70 和19.34 億元，同比增長16.97%、18.25%和15.80%；歸屬母公司凈利潤分別為0.75、0.94 和1.19 億元，同比增長229%、29.08%和28.99%；未攤薄EPS 分別為0.41、0.53 和0.68 元，對應(yīng)當(dāng)前股價估值分別為40×、31×和24×，買入評級。
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