>> 中銀國際-新華百貨(600785)：業(yè)績低于預(yù)期 主業(yè)承壓重-151016
| 上傳日期： |
2015/10/19 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
唐佳睿，林琳 |
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支撐評級的要點
報告期內(nèi)凈利潤大幅下滑：2015 年前三季度公司實現(xiàn)營收入54.76 億元，同比增長8.97%，歸屬上市公司股東凈利潤1.34 億元，同比下滑41.71%，扣非后歸屬上市公司股東凈利潤1.33 億元，同比下降15.61%。分季度看，三季度單季度公司實現(xiàn)收入17 億元，同比增長7.08%，實現(xiàn)凈利潤1110萬元，同比下降65%。報告期內(nèi)公司凈利潤大幅下滑主要原因是：1）去年同期轉(zhuǎn)讓寰美乳業(yè)股權(quán)獲股權(quán)收益，2）宏觀經(jīng)濟不景氣。
毛利率同比下降0.26 個百分點，期間費用率同比增長0.71 個百分點： 毛利率方面， 報告期內(nèi)公司綜合毛利率為20.42 % ，同比減少0.26 個百分點。期間費用率方面， 報告期內(nèi)公司期間費用率同比增加0 .71 個百分點至16.45 % ，其中銷售 / 管理 / 財務(wù)費用率同比分別變化0.66 /-0.02/0.07百分點至13.01 %/2.82%/0.61%。
上半年成立美通支付服務(wù)公司：公司與控股股東物美控股將共同投資設(shè)立美通支付服務(wù)公司，其中公司出資4000 萬元，物美控股出資6000 萬元。在互聯(lián)網(wǎng)時代，線上支付體系發(fā)展迅速，網(wǎng)絡(luò)支付除了在保證付款的時效性、賬戶資金安全性的同時，還能夠幫助企業(yè)乃至產(chǎn)業(yè)鏈提升資金流轉(zhuǎn)效率。
評級面臨的主要風(fēng)險新門店培育期長于預(yù)期。
估值
由于宏觀經(jīng)濟不景氣，主營業(yè)務(wù)承壓較重，公司放緩了展店步伐，今年原計劃開設(shè)的大店可能推遲或取消開業(yè)計劃，因此今明兩年的業(yè)績壓力可能減輕，我們下調(diào)公司2015-17 年每股收益預(yù)測分別至0.567、0.596 和0.625 元（增發(fā)后為0.453、0.476 和0.50 元），上調(diào)目標(biāo)價至28.00 元，對應(yīng)于49 倍2015 年市盈率，維持持有評級，待公司復(fù)牌后予以調(diào)整。
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