>> 廣發(fā)證券-振芯科技(300101)調(diào)研紀要-151015
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2015/10/19 |
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MEMS進入工程化最后階段，公司準備建線，特殊材料部分打算自己弄，預(yù)計明年春天產(chǎn)品會下線，目前接近尾聲；前兩年技術(shù)方向轉(zhuǎn)型，現(xiàn)在收入開始回升，今年訂單接近1.8個億，包括設(shè)計、服務(wù)和硬件。視頻和航空部分維持之前的規(guī)模。
2. 北斗業(yè)務(wù)情況：
北斗二代應(yīng)用進入較快增長階段，隨著信息化和信息安全推廣，預(yù)計趨勢會延續(xù)到2020年全球系統(tǒng)建成?？傮w講，北斗二代很好用，包括信號穩(wěn)定、地基增強、高精度等方面。公司06年開始做二代研發(fā)，去年開始切入北斗系統(tǒng)全球體制，全球系統(tǒng)建設(shè)進入快節(jié)奏，公司研發(fā)也在提速，全球化系統(tǒng)芯片年底會第一次流片。預(yù)計在國防經(jīng)費有保證的情況下，北斗投入會保持增長。軍方四季度還會有一次招標，規(guī)模不清楚。
去年訂單有4個億，沒有大規(guī)模，比較零散；今年訂單比去年多，明年訂單會更多。
民用領(lǐng)域，北京公司進入民政減災(zāi)領(lǐng)域，訂單幾千套，后續(xù)會有上萬套。其他行業(yè)的滲透越來越多，當(dāng)前都是試點階段，訂單都不大，一個幾百萬元。
在消費類市場，設(shè)立新橙北斗公司，第一年有望實現(xiàn)盈虧平衡。
3. 視頻業(yè)務(wù)：
從芯片開始做，除了軍民領(lǐng)域，開始做服務(wù)，現(xiàn)在在開發(fā)大數(shù)據(jù)技術(shù)，把視頻流轉(zhuǎn)化為可提取的數(shù)字信號，加以分析應(yīng)用。與國外企業(yè)雙方共建聯(lián)合實驗室。
4. 毛利率是否進入下降的趨勢
產(chǎn)品交付結(jié)構(gòu)不一樣，共30多種產(chǎn)品，9大類，成本和毛利率不同，交付時間不同導(dǎo)致有正常波動，銷售價格總體看還是比較穩(wěn)定，三季度預(yù)告毛利率上升了10%左右，原因是控制成本，壓低供養(yǎng)商成本15%左右，公司有議價能力和議價空間，公司有量的保證，廠家比較配合。
5. 衛(wèi)星通信
射頻基帶一體化芯片，開發(fā)做完了，預(yù)計明年年底會有訂貨。通信衛(wèi)星明年發(fā)射，衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)設(shè)備在集團的衛(wèi)通公司，芯片在上市公司。業(yè)務(wù)投入期以后，會考慮進入上市公司。衛(wèi)星通信的市場體量會比北斗大，上下行可以做到64M，可以滿足數(shù)據(jù)傳輸要求。
6. 公司北斗一代和二代產(chǎn)品占比：
北斗一代只有20-30家公司在做，而當(dāng)前國內(nèi)有1100多家在做北斗，國內(nèi)導(dǎo)航市場達到1000億，北斗相關(guān)400億，跟北斗一代不可同日而語。
從直接的北斗業(yè)務(wù)來說，份額沒有下降，核心競爭地位和核心用戶占比有所提升。
7. 北斗手機：
公司北斗手機預(yù)計四季度會面市，現(xiàn)在在辦入網(wǎng)。產(chǎn)品可以實現(xiàn)北斗功能和移動通信的互聯(lián)互通，首先是北斗手持機，具有短報文、授時、位置服務(wù)等北斗全功能，三防手機，面向大眾消費，瞄準特殊人群市場，例如旅友在野外沒有手機信號時可以通過北斗發(fā)送短消息，北斗手持機之間通信免費，與移動網(wǎng)絡(luò)通信通過數(shù)據(jù)和流量收費。
8. MEMS陀螺：
主要用在公司視頻產(chǎn)品上，其他民品也有銷售，目前還沒有軍品。軍用在研發(fā)，主要瞄準精確制導(dǎo)領(lǐng)域。國內(nèi)已經(jīng)有很多在做，水平和精度不同，美國自己用的精度很高，零偏穩(wěn)定度在10度以內(nèi)，對中國嚴格封鎖，國內(nèi)水平普遍在20-30度左右，精度越高價值越貴，成幾何趨勢，公司在實驗室測試數(shù)據(jù)，仿真環(huán)境下可以達到1度，現(xiàn)在在做工程化工作。核心團隊在美國拿到60多項國際專利。國內(nèi)IC產(chǎn)業(yè)落后美國20年不止，公司主要做核心的設(shè)備，其他的外包，當(dāng)前的問題主要在設(shè)計，制造和工藝問題不是很大。
9. 安防監(jiān)控：
天網(wǎng)項目公司覆蓋越來越多，成都達到3萬多個點，公司占有率達到80%，工程已完工，進入每個月回款階段，一個點位一年大概1000多元，簽了5年的合同，日常維護公司外包給工程隊，需要保證可用率超過95%。天網(wǎng)項目拓展比較難，四川有城市在談，公司需要主要考慮政府財政問題。
10. 新橙北斗：
新設(shè)公司，產(chǎn)品包括豆豆愛在線、微坐標等，平臺相同，不同部門負責(zé)不同的推廣方向。豆豆愛主要針對兒童和老人市場，微坐標瞄準購物消費旅游方面。在都江堰、張家界、青城山、寬窄巷子等領(lǐng)域有應(yīng)用，盈利方式包括設(shè)備、運營和服務(wù)都有，運營系統(tǒng)收費+分成。
11. 管理費用：
14年管理費用總體下降，是因為研發(fā)結(jié)構(gòu)帶來的，公司人員沒有任何變化。
12. 現(xiàn)金流
軍工產(chǎn)品集中在年終回款，對前三個季度現(xiàn)金流有一定影響，有拖帳現(xiàn)象，但不會賴賬。
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