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    投資要點(diǎn)：
    LED小間距行業(yè)龍頭，市場(chǎng)快速拓展：公司LED顯示產(chǎn)品在北京奧運(yùn)會(huì)、慶祝反法西斯戰(zhàn)爭(zhēng)勝利70周年閱兵等重大項(xiàng)目上都有中標(biāo)，體現(xiàn)了公司的品牌和國內(nèi)渠道實(shí)力。在此基礎(chǔ)上，公司持續(xù)拓展LED小間距產(chǎn)品業(yè)務(wù)，公司P0.9的產(chǎn)品已經(jīng)能夠大規(guī)模量產(chǎn)，P0.7的產(chǎn)品已經(jīng)完成研發(fā)。2015年前三季度小間距電視新簽訂單7.1億元，確認(rèn)收入4億元，小間距產(chǎn)品訂單持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
    收購Planar，開啟海外發(fā)展新篇章：公司近年持續(xù)擴(kuò)張海外業(yè)務(wù)，在歐洲、美國、巴西、日本成立了海外分支機(jī)構(gòu)，并籌劃建立歐洲產(chǎn)業(yè)園進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)，過去三年海外業(yè)務(wù)占比持續(xù)提高。2015年8月公告以總價(jià)1.568 億美元現(xiàn)金收購美國NASDAQ 上市公司PLANAR的100%股權(quán)，PLANAR是美國著名的電子顯示系統(tǒng)解決方案提供商，能夠提供基于LED、LCD、DLP的一系列解決方案。
    目前收購有序推進(jìn)中，我們認(rèn)為收購?fù)瓿珊?，將大幅提高公司海外渠道?shí)力，依托利亞德LED小間距產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，快速進(jìn)行海外拓展，有望開啟海外發(fā)展新篇章。
    外延并購整合初見成果：公司持續(xù)推進(jìn)外延并購戰(zhàn)略，已經(jīng)成功完成對(duì)互聯(lián)億達(dá)、金達(dá)照明、勵(lì)豐文化、金立翔和品能光電5 家公司的收購。前期收購?fù)瓿傻慕疬_(dá)照明、互聯(lián)億達(dá)業(yè)績(jī)持續(xù)超出承諾，反映了利亞德優(yōu)秀的整合能力。勵(lì)豐文化7 月并表、金立翔8 月并表使得公司三季度業(yè)績(jī)同比大幅提升。隨著并購?fù)瓿?，公司四輪?qū)動(dòng)的LED 顯示、LED 小間距、LED 智能照明、LED 文體教育傳媒四個(gè)輪子已經(jīng)布局完善，未來通過整合資源，為客戶提供從設(shè)計(jì)到產(chǎn)品到施工再到運(yùn)營的全流程解決方案，開拓基于PPP 模式的新市場(chǎng)。 給予買入評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)隨著勵(lì)豐文化、金立翔的整合推進(jìn)，以及PLANAR 的收購?fù)瓿桑?nbsp;2015-2017 年公司將分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.02、39.88、48.61 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤3.02、4.38、5.49 億元， EPS 分別為0.412、0.598、0.749 元，當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)2015-2017 年P(guān)E 分別為49、34、27 倍。給予公司買入評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    海外收購公司整合不達(dá)預(yù)期；LED小間距產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇。