久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

3、去年三季度開始公司開始渠道管理轉(zhuǎn)型，導致去年四季度業(yè)績同比下滑87%，由于低基數(shù)，我們預計公司全年利潤增速達28%-30%。
    今年公司推出“無限能”、 “每日每加”與“GymMax 健樂多”等品牌，上述產(chǎn)品正處于初期大力推廣階段，銷售費用率較高，導致凈利潤增速略低于收入增速。由于公司授信制度造成應收賬款規(guī)模較大，同時外加經(jīng)濟不景氣導致公司相對上游議價能力有所下降，公司三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額環(huán)比下滑94%。另一方面，公司單季度預收款同比增加200%-300%，經(jīng)營趨于穩(wěn)健增長。
    新品牌培育放量和開拓新渠道是公司未來增長點
    “無限能”主打科學貴細藥材，處于市場開拓階段，估計全年2-3 千萬收入，預計2 年培育期后將開始放量。目前主要通過專業(yè)藥店直銷，未來可能借助公司經(jīng)銷商渠道擴大規(guī)模。而佰悅板塊成立線上公司推出互聯(lián)網(wǎng)品牌“每日每加”與專業(yè)運動營養(yǎng)品牌“健樂多”，正通過開拓互聯(lián)網(wǎng)渠道來減弱海外保健品沖擊。公司新產(chǎn)品定位不斷細分，加上上半年布局眾多健康管理領(lǐng)域以及未來可能的外延并購，我們認為公司未來將配合獲取的消費者健康數(shù)據(jù)不斷推出個性化、定制化產(chǎn)品。
    投資建議
    公司正從保健品龍頭向大健康管理提供商升級，預計公司15-17 年EPS0.89、1.20、1.54 元，給予“買入”評級。
    風險提示
    食品安全問題，健康管理領(lǐng)域布局和海外資源整合低于預期；