>> 廣發(fā)證券-先導(dǎo)股份（300450）鋰電設(shè)備行業(yè)的領(lǐng)跑者-151022
| 上傳日期： |
2015/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波 |
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公司之前是國內(nèi)電容生產(chǎn)設(shè)備龍頭， 2012 年憑借多年的卷繞技術(shù)積累正式轉(zhuǎn)型鋰電設(shè)備生產(chǎn)，并實現(xiàn)了進口替代，目前已成為國內(nèi)高端卷繞機設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)，核心產(chǎn)品包括自動卷繞機、分切機、四合一體機等。成功轉(zhuǎn)型證明公司經(jīng)營基因中的創(chuàng)新動力與發(fā)展活力。
鋰電設(shè)備訂單飽滿，未來發(fā)力動力鋰電。截至今年年中公司在手訂單7.62億元，處于滿產(chǎn)運行狀態(tài)。我們預(yù)計上半年新增3 億訂單，大部分為鋰電設(shè)備訂單，其中數(shù)碼和動力鋰電占比約為7：3。鋰電企業(yè)選擇設(shè)備供應(yīng)商時要求嚴格，優(yōu)先考慮已經(jīng)建立了長期合作關(guān)系、具備較強技術(shù)實力和品牌實力的設(shè)備公司。公司在數(shù)碼鋰電業(yè)務(wù)上已經(jīng)與國內(nèi)外主流鋰電池企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。隨著動力鋰電設(shè)備樣機進入部分客戶試用階段，未來有望大舉斬獲動力訂單。
手握優(yōu)質(zhì)客戶資源，受益下游格局變化。未來鋰電池市場將不斷集中，一線鋰電池企業(yè)將憑借品牌和上產(chǎn)能速度快的優(yōu)勢逐漸搶占先機。與鋰電行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)建立了長期緊密合作關(guān)系的先導(dǎo)股份將在下游行業(yè)格局變化中充分受益。
投資建議：我們預(yù)測公司2015-2017 年營業(yè)收入為658、1049 和1495 百萬元，EPS 分別為0.92、1.34 和1.79 元。公司在鋰電設(shè)備領(lǐng)域競爭優(yōu)勢突出，結(jié)合業(yè)績和估值情況，我們給予公司“買入”的投資評級。
風險提示：新能源汽車產(chǎn)銷增速低于預(yù)期；核心客戶產(chǎn)能擴張低于預(yù)期；鋰電設(shè)備行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致公司利潤率下降的風險。
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