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三季度盈利繼續(xù)保持同比高增長(zhǎng)。第3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約10.57億元，環(huán)比降18.17%、同比降22.79%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.53億元，環(huán)比下降23.84%、同比上升555.60%，對(duì)應(yīng)基本每股收益0.04元，環(huán)比下降0.01元、同比上升0.04元。  "三高一特"優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，是公司盈利大幅改善原因。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)獲得進(jìn)展，通過持續(xù)推進(jìn)"三高一特"戰(zhàn)略，公司盈利能力極大改善，公司前三季度銷售毛利率達(dá)到18.42%，同比上升5.53個(gè)百分點(diǎn)。前三季度公司營(yíng)業(yè)外收入達(dá)到9490萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8690萬(wàn)元，主要是本期政府補(bǔ)助增加。 公司的軍工鋼市場(chǎng)占比率高，下游需求不受宏觀經(jīng)濟(jì)影響。公司高溫合金鋼的規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，變形高溫合金系列在航空航天領(lǐng)域市場(chǎng)上占到80%以上的份額，并且產(chǎn)能還將繼續(xù)擴(kuò)大，目標(biāo)產(chǎn)能2 萬(wàn)噸是現(xiàn)有產(chǎn)能的4倍。同時(shí)，公司生產(chǎn)的高強(qiáng)鋼用于飛機(jī)起落架，是唯一生產(chǎn)廠商。 兩機(jī)專項(xiàng)有望推出，催化行業(yè)短期加速。兩機(jī)專項(xiàng)由兩院院士師昌緒牽頭，已上報(bào)國(guó)務(wù)院，且航空發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目首次寫入了2015年《政府工作報(bào)告》，報(bào)告提出要實(shí)施航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)等重大項(xiàng)目，加大國(guó)防科研和高新技術(shù)武器裝備建設(shè)力度。在航空發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上，高溫合金技術(shù)難度高、需要的研究時(shí)間長(zhǎng)，是研究起點(diǎn)與關(guān)鍵領(lǐng)域，普遍認(rèn)為專項(xiàng)會(huì)最先投入到基礎(chǔ)研究與材料領(lǐng)域。 募投項(xiàng)目獲國(guó)資委批復(fù)，加速推進(jìn)技改。截至目前，公司已經(jīng)獲得遼寧省國(guó)資委非公開發(fā)行的批復(fù)，非公開發(fā)行股票已經(jīng)過公司2015年第三次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過，還需等待證監(jiān)會(huì)批復(fù)。公司非公開發(fā)行股票成功后預(yù)計(jì)將引進(jìn)不超過20億元資金，有利于高效推進(jìn)公司重點(diǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目，極大改善公司財(cái)務(wù)狀況。 給予"增持"評(píng)級(jí)。公司產(chǎn)品下游需求不受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，業(yè)績(jī)主要受產(chǎn)能掣肘，關(guān)注公司技改進(jìn)程。預(yù)計(jì)公司2015-2017年的EPS分別為0.19、0.23、0.29元，2015年P(guān)E為48倍，PB約6.05倍左右。  風(fēng)險(xiǎn)提示：原料成本及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；公司經(jīng)營(yíng)治理；技改項(xiàng)目及兩機(jī)專項(xiàng)進(jìn)程等。