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公司的控股股東為東北特殊鋼集團(tuán)有限責(zé)任公司，實(shí)際控制人為遼寧省國資委。
    我們認(rèn)為公司不是單純的鋼鐵企業(yè)，抑或高溫合金企業(yè)，而應(yīng)該是新材料企業(yè)。
    公司的主要核心產(chǎn)品如高溫合金、超高強(qiáng)度鋼、核電用鋼、高品質(zhì)不銹鋼等產(chǎn)品均入列我國新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品目錄。因此我們認(rèn)為撫順特鋼屬于新材料行業(yè)。新材料產(chǎn)業(yè)屬于國家優(yōu)先支持發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也是中國制造2025 的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)。
    高溫合金業(yè)務(wù)占公司營業(yè)利潤(rùn)比例達(dá)49%，撐起了撫順特鋼的半邊天。公司高溫合金產(chǎn)量正處于快速釋放期。公司正在推進(jìn)的二期項(xiàng)目建設(shè)，高溫合金的產(chǎn)能將提升至1萬噸，未來幾年將持續(xù)性的快速增長(zhǎng)。公司的高溫合金在國內(nèi)軍用市場(chǎng)占有率達(dá)80%左右，伴隨著國內(nèi)軍工市場(chǎng)的快速發(fā)展，軍工市場(chǎng)增長(zhǎng)的確定性高，預(yù)計(jì)每年將增長(zhǎng)30%以上。民用市場(chǎng)方面，隨著國內(nèi)核電站建設(shè)的重啟，新建項(xiàng)目將開始招標(biāo)，高溫合金的民用市場(chǎng)需求有望迎來快速增長(zhǎng)。
    撫順特鋼的支柱產(chǎn)品還包括超高強(qiáng)度鋼、特冶不銹鋼等。隨著我國軍機(jī)和民機(jī)相繼進(jìn)入大規(guī)模生產(chǎn)時(shí)期，超高強(qiáng)度鋼的需求大幅度提升。公司是高強(qiáng)鋼的核心供應(yīng)商。2014 年，公司高強(qiáng)鋼生產(chǎn)達(dá)4776 噸，按中航飛機(jī)的年報(bào)，2014年飛機(jī)起落架交付171 架，據(jù)測(cè)算需要高強(qiáng)鋼5200 噸左右，考慮到維修市場(chǎng)的需求，公司的市場(chǎng)占有率應(yīng)該在80%以上。此外，特種不銹鋼被廣泛應(yīng)用于我國航空、航天領(lǐng)域，以及包括核電用不銹鋼、汽輪機(jī)用不銹鋼及耐熱鋼和石油石化用不銹鋼等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域準(zhǔn)入門檻高，產(chǎn)品毛利率預(yù)計(jì)達(dá)40%以上。
    估值與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益分別為0.19 元、0.29 元和0.43元，考慮到公司的新材料龍頭企業(yè)的定位，我們重申對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工市場(chǎng)和民用市場(chǎng)對(duì)高溫合金的需求或不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。