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IVD流通市場規(guī)模約800-900億元，并以15%的速度增加；順應醫(yī)改趨勢，醫(yī)院檢驗科的利潤中心地位逐步凸顯，高附加值成為IVD流通商征戰(zhàn)市場的有力武器，將促進IVD流通產業(yè)加速向集約化、專業(yè)化、規(guī)?；较虬l(fā)展；公司開展的IVD綜合流通服務符合行業(yè)發(fā)展趨勢，可通過提供高附加值的服務增強客戶粘性，擴大終端規(guī)模與市占率，并在此基礎上逐步實現規(guī)模效應；從競爭環(huán)境來看，IVD 實驗室綜合服務是一個孕育龍頭的行業(yè)，公司為其中翹楚，具備發(fā)展成為行業(yè)龍頭的潛質。
    業(yè)務模式極具競爭力，已開啟全國范圍橫向擴張。公司坐擁全方位的專業(yè)技術服務、齊全豐富的產品種類、靈活的商業(yè)模式與雄厚背景資源等競爭優(yōu)勢，可深度綁定醫(yī)院檢驗科、滿足客戶個性化需求、迅速滲透各級市場并實現規(guī)模快速擴張。在不斷開發(fā)新醫(yī)院終端及現有終端采購規(guī)模擴大的共同作用下，我們預計原有華東地區(qū)網點仍將保持15%以上增速；上市后全國性網點正在加速鋪設，我們預計隨著其它網點的陸續(xù)放量，公司華東外區(qū)域未來3 年收入復合增速在50%以上，業(yè)績進入高速增長階段。
    深入挖掘平臺價值，產業(yè)鏈縱向延伸雛形已現。作為國內鮮有的跨區(qū)域IVD綜合服務商，公司平臺屬性突出。我們認為公司未來或將深入挖掘其平臺價值，在現有業(yè)務深化的基礎上謀求產業(yè)鏈延伸。1）向上：自產產品已逐漸獲得市場認可，近幾年銷售額保持30%以上的高速增長，有望借助營銷平臺實現快速放量；目前主要布局在糖化血紅蛋白分析領域，未來或將延伸至其他領域。2）向下：子公司昆淶生物開展第三方質控服務，與金域檢驗設立合資公司開展第三方檢驗服務，參與設立的兩支并購基金或也在醞釀下游服務領域的新增長點。
    盈利預測與投資建議。2016 年申萬醫(yī)療服務業(yè)的行業(yè)PE 均值為65 倍，盡管公司收入仍然依托流通業(yè)務，相對其它醫(yī)療服務公司或有估值折價，但考慮到公司作為A 股IVD流通服務的唯一標的，且具備產業(yè)鏈延伸的平臺屬性，我們認為給予其2016 年65 倍PE 較為合理，2016 年合理股價將為89.39 元，上調至“買入”評級。