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    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，維持增持評(píng)級(jí)。公司公告 2015 年三季報(bào)，Q1-Q3 扣非后凈利潤(rùn)3.2 億元，增長(zhǎng)68.14%。符合我們此前對(duì)下半年原料藥保持平穩(wěn)，制劑持續(xù)發(fā)力的預(yù)計(jì)。公司已成為國(guó)內(nèi)化藥制劑出口業(yè)務(wù)合作的平臺(tái)，先后涉足生物仿制藥、化藥新藥等領(lǐng)域且成果顯著。維持2015-2017年EPS 預(yù)測(cè) 0.55/0.70/0.87 元，維持目標(biāo)價(jià)33 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    原料藥增速穩(wěn)定，制劑出口持續(xù)發(fā)力?？紤]到公司2014 年上半年因環(huán)保問題對(duì)原料藥生產(chǎn)的不利影響已逐漸消除，基數(shù)效應(yīng)減弱，預(yù)計(jì)2015下半年原料藥保持平穩(wěn)。海外制劑出口漸入收獲高峰期，同比增長(zhǎng)43%。
    2015 年新獲ANDA 文號(hào)5 個(gè)，包括重磅品纈沙坦片，公司加大首仿品種申報(bào)力度，按照FDA 2-3 年審批周期，后續(xù)諸多首仿和高毛利品種有望獲批，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力十足。華海美國(guó)與普洛康裕合作開發(fā)美國(guó)市場(chǎng)，證明公司已初步成為國(guó)內(nèi)化藥企業(yè)制劑出口業(yè)務(wù)合作的平臺(tái)。國(guó)內(nèi)制劑收入預(yù)計(jì)保持同步增長(zhǎng)，銷售能力日漸加強(qiáng)，對(duì)應(yīng)上半年銷售費(fèi)用高企，公司CDE 在評(píng)審狀態(tài)的品種中，多數(shù)系國(guó)際品種同步申報(bào)，受益藥品監(jiān)管新政，期待海外優(yōu)勢(shì)品種回歸。
    產(chǎn)業(yè)升級(jí)推進(jìn)。公司已涉足生物仿制藥、化藥新藥等多個(gè)領(lǐng)域，新獲1.1 類抗抑郁新藥鹽酸羥哌吡酮臨床批件，產(chǎn)業(yè)升級(jí)步步推進(jìn)，公司已初步成為國(guó)內(nèi)化藥企業(yè)制劑出口業(yè)務(wù)合作的平臺(tái)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原料藥價(jià)格波動(dòng)。