久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    血制品業(yè)務(wù)增長提速，超預(yù)期可能性高。從單季度來看，Q3的收入和凈利潤增速與Q1（扣除海康生物投資收益）和Q2相比都有明顯提升，公司業(yè)績向好趨勢明顯。從收入結(jié)構(gòu)來看，公司業(yè)績增長主要原因在于血制品業(yè)務(wù)增長提速，一、二、三季報(bào)的同比增速分別為8.8%、14.4%、16.1%。我們認(rèn)為血制品業(yè)務(wù)的主要增長點(diǎn)來自靜丙和纖維蛋白原，上半年這兩種產(chǎn)品的批簽發(fā)數(shù)量分別增長32%和72%。隨著血制品業(yè)務(wù)增速提高，兼且最高零售價取消后存在強(qiáng)烈的提價預(yù)期，我們認(rèn)為公司全年實(shí)現(xiàn)我們預(yù)測的1.3 億元凈利潤不成問題，而且還存在超預(yù)期的可能。
    采漿量高增長，血制品業(yè)績彈性大。隨著公司今年3個新漿站投產(chǎn)，2015-2017年采漿量復(fù)合增速有望達(dá)到39%，而且預(yù)計(jì)每年還將有1-2 個新漿站獲批，充足的漿源將保證公司血制品業(yè)務(wù)高速增長。隨著凝血因子VIII、凝血酶原復(fù)合物、vWF 因子等重磅品種陸續(xù)獲批，產(chǎn)品線將更加豐富，而且還可能繼續(xù)通過國際合作引入更多血制品品種，噸漿利潤將出現(xiàn)大幅度提升。最高零售價放開后，血制品由于供不應(yīng)求的市場現(xiàn)狀將出現(xiàn)階梯式提價，也將顯著增厚公司業(yè)績。
    外延式擴(kuò)張打造綜合性醫(yī)藥集團(tuán)。借助大股東高特佳豐富的醫(yī)藥投資經(jīng)驗(yàn)，公司通過并購發(fā)展了多個非血制品業(yè)務(wù)平臺，外延式擴(kuò)張仍在持續(xù)推進(jìn)。（1）西他沙星憑借療效更佳和副作用更少的優(yōu)勢有望搶占部分喹諾酮類抗生素藥物市場，公司有望在國內(nèi)首家上市，市場空間在10 億元左右。（2）天安藥業(yè)擁有豐富的降糖藥產(chǎn)品線和廣闊的營銷渠道，未來很可能會通過并購向α-糖苷酶抑制劑等其他降糖藥重磅品種和糖尿病管理業(yè)務(wù)延伸。（3）新百藥業(yè)以生化藥為主，在行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的大趨勢下將成為稀缺資源，骨肽和縮宮素競爭格局良好，完成并購后將得到公司大力支持迅速放量，業(yè)績承諾超預(yù)期的可能性很高。
    盈利預(yù)測及評級：預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.59 元、0.85 元、1.22 元，對應(yīng)PE 分別為66倍、45倍和32倍。血制品業(yè)務(wù)高增長和新百藥業(yè)并表將使得未來3 年公司凈利潤復(fù)合增速達(dá)到46%，考慮到公司內(nèi)生增速高、市值小、外延擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)烈、催化劑眾多，維持"買入"評級。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品開發(fā)或低于預(yù)期；藥品業(yè)務(wù)整合或低于預(yù)期。