>> 國海證券-先導(dǎo)股份(300450)三季報業(yè)績點評：業(yè)績超預(yù)期，鋰電設(shè)備行業(yè)龍頭地位顯著-151027
| 上傳日期： |
2015/10/27 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
譚倩 |
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三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入8,627萬元，同比增速+441%，歸屬上市公司股東的凈利潤2, 061萬元，同比增速+700%。業(yè)績增速超預(yù)期的主要來源于鋰電池生產(chǎn)設(shè)備收入大幅增長323%至1.58 億元，業(yè)績貢獻率約57%。
期內(nèi)訂單顯著增加，為業(yè)績高增速提供保障。期內(nèi)營業(yè)利潤同比增速134%，而銷售費用和管理費用分別同比增長69%和101%，主要原因是銷售規(guī)模和公司規(guī)模增加所致。預(yù)收賬款賬面價值大幅增長145%至3.66 億元，主要是報告期內(nèi)訂單增加所致。公司上半年期末在執(zhí)行訂單為7.62 億元，同比高增速為全年業(yè)績增長提供有力保障。
光伏設(shè)備業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定，直接受益未來光伏裝機上調(diào)。光伏發(fā)電規(guī)模在“十三五”期間有望上調(diào)50%至1.5 億千瓦，公司作為較早進入光伏自動化生產(chǎn)裝備領(lǐng)域的供應(yīng)商有望直接受益。當前國內(nèi)光伏自動化生產(chǎn)水平較低，通過提升自動化率對沖日益上升的用工成本將成為行業(yè)趨勢。我們預(yù)計，公司光伏設(shè)備業(yè)務(wù)短期內(nèi)將維持10-12%的穩(wěn)定增速。
動力鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)是未來公司核心增長點。全球鋰電池生產(chǎn)重心向中國轉(zhuǎn)移趨勢明顯，其中動力鋰電池在“十三五”期間投資規(guī)模復(fù)合增速約為40%。公司已與三星、ATL 和比亞迪等一線廠商建立良好合作關(guān)系，卷繞技術(shù)及自動焊接技術(shù)均達到國際先進水平。當前國內(nèi)鋰電池生產(chǎn)自動化率較低，伴隨公司下游客戶進一步擴展，動力鋰電設(shè)備大規(guī)模進口替代化將觸發(fā)公司未來業(yè)績彈性。
盈利預(yù)測與投資評級。公司外延發(fā)展穩(wěn)步推進，現(xiàn)已形成薄膜電容、光伏、鋰電池生產(chǎn)設(shè)備領(lǐng)域的良好布局。國內(nèi)鋰電池需求進入爆發(fā)期行業(yè)空間巨大，公司作為鋰電設(shè)備龍頭未來業(yè)績有望持續(xù)高增長。我們預(yù)測, 公司2015-17 年EPS 分別為0.88/1.44/2.25 元/股，對應(yīng)PE 為106.69 /64.71/41.55 倍，給予“買入”評級。
風險因素：鋰電池生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)競爭加劇，行業(yè)需求未達到預(yù)期水平。
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