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    對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：
    基本符合預(yù)期，受軍品交貨周期影響，四季度預(yù)計(jì)將確認(rèn)較大利潤(rùn)，我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)全年利潤(rùn)將超過(guò)2 億。
    核心推薦邏輯如下：
    涉足軍品業(yè)務(wù)使公司盈利能力大幅提升：公司目前已形成數(shù)字電視、空管和物聯(lián)網(wǎng)三大產(chǎn)業(yè)布局，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到升級(jí)，盈利能力大幅提升。其中涉及軍品業(yè)務(wù)的空管和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在軍隊(duì)信息化和國(guó)產(chǎn)裝備加速替代的背景下，利潤(rùn)規(guī)模和占比將逐漸提升。未來(lái)隨著萬(wàn)億市場(chǎng)空間的通航產(chǎn)業(yè)逐步興起以及物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展，公司空管和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊，將迎來(lái)高速發(fā)展。
    九洲集團(tuán)旗下唯一上市公司，國(guó)企改革背景下，資產(chǎn)注入可預(yù)期：公司是控股股東九洲電器集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)九洲集團(tuán)）旗下唯一上市公司，九洲集團(tuán)隸屬于四川省綿陽(yáng)市國(guó)資委，隨著國(guó)企改革頂層指導(dǎo)意見(jiàn)的下發(fā)，我們預(yù)計(jì)從央企到地方國(guó)企的改革都將進(jìn)一步提速。九洲集團(tuán)2014 年?duì)I業(yè)收入超過(guò)200 億元，凈利潤(rùn)達(dá)到6.26 億，未來(lái)資產(chǎn)注入的空間較大，值得期待。
    布局4000 億市場(chǎng)空間的衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)：公司今年連續(xù)投資了兩家北斗產(chǎn)業(yè)相關(guān)的公司，可以看出公司在戰(zhàn)略布局未來(lái)有4000 億市場(chǎng)空間的衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)，這將為公司培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：預(yù)計(jì)公司2015-2017 年收入27.21、31.93、38.76 億元，同比增長(zhǎng)21.5%、17.3%、21.4%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.36、3.14、4.44 億元，同比增長(zhǎng)174.37%、33.04%、41.1%，對(duì)應(yīng)EPS為0.46、0.61、0.87 元。給予公司目標(biāo)價(jià)30-35 元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型通信業(yè)務(wù)存在不確定性；低空空域放開(kāi)進(jìn)程有可能低于預(yù)期；地方國(guó)企改革進(jìn)展緩慢，低于預(yù)期。