>> 華泰證券-中國平安(601318)季報點評：綜合旗艦穩(wěn)進(jìn)，昂首闊步而行-151027
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
大小： |
444KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅毅，沈娟 |
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實現(xiàn)規(guī)模保費2341.5 億元，同比增長16.2%。其中，新業(yè)務(wù)價值率最高的個人壽險業(yè)務(wù)規(guī)模增長較快，個人壽險業(yè)務(wù)實現(xiàn)規(guī)模保費2107.9 億元，同比增長18.4%，其中新業(yè)務(wù)規(guī)模保費642.4 億元，同比增長51.7%。人均產(chǎn)能大幅提升，增速18.6%，電銷渠道增速40.2%。產(chǎn)險業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)優(yōu)良，實現(xiàn)保費收入1216.4 億元，同比增長15.7%，高于去年同期0.9%。同時，成本有效控制，綜合成本率控制在94.4%。
銀行：利差維持“逆生長”，資產(chǎn)成長性強。凈利潤177.4 億元，同比增長13%，凈利息收入482.1 億元，同比增長25.5%。凈利差和凈息差分別為2.6%和2.7%，較上年末增長19bp 和16bp，同時，資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U張，存款總額達(dá)到1.72 萬億元，比上年末增長12.40%。貸款總額為1.21 萬億元，比上年末增長18.01%。應(yīng)注意不良風(fēng)險釋放，不良余額9 月末162 億元，較上年末增加54.3%，不良率1.34%。但資本充足改善。
資管：信托業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型落地。積極建立全新風(fēng)控體系與撥備機制，信托資產(chǎn)管理規(guī)模4308 億元，較年初增長7.8% 平安證券轉(zhuǎn)型升級，業(yè)績穩(wěn)固。債券主承銷商家數(shù)市場排名第二，IPO 住承銷家數(shù)市場排名第三，期末資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)規(guī)模1963 億元，較年初增長31.1%。經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)累計新增客戶216.7 萬，市場份額5.3%，存量客戶同比翻番。平安資管資產(chǎn)管理規(guī)模1.8 萬億元，較年初增長12.8%，第三方資產(chǎn)管理收入11.3 億元，同比增長118.7%。
網(wǎng)絡(luò)金融：互聯(lián)網(wǎng)用戶已近2 億，較年初增長43.2%。活躍用戶量近2700 萬，同比增長1.5 倍。其中，陸金所累計注冊用戶數(shù)1429 萬，較年初增長179.2%，前三季度交易總量299 億元，同比上漲逾2 倍。通過綜合金融產(chǎn)品視圖和客戶大數(shù)據(jù)分析平臺，多維度挖掘客戶需求，平安大力發(fā)展創(chuàng)新性綜合金融組合產(chǎn)品及服務(wù)，客戶遷徙成效明顯，交叉銷售水平持續(xù)提升。
投資建議：平安是綜合金融和互聯(lián)網(wǎng)金融的標(biāo)桿，業(yè)務(wù)品質(zhì)優(yōu)質(zhì)。公司業(yè)務(wù)綜合價值不斷提升，資源協(xié)同效應(yīng)領(lǐng)先，對應(yīng)2015-17 年P(guān)/EV 為1.1 倍、0.9 倍、0.7 倍，估值處于低位，維持買入評級。
風(fēng)險提示: 費率市場化改革負(fù)面影響超出預(yù)期；資本市場低迷導(dǎo)致投資收益不達(dá)預(yù)期。
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