>> 群益證券-清新環(huán)境(002573)前三季度凈利潤增長69%,全年有望創(chuàng)新高-151027
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
華巍 |
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公司收入與利潤大幅增長主要由于積極拓展建造業(yè)務(wù)，承接多個脫硫脫硝除塵建造項目幷使用獲得市場認(rèn)可的SPC-3D 脫硫除塵一體化技術(shù)縮短改造工期，完成了較多產(chǎn)值。
公司是國內(nèi)電廠脫硫脫硝特許經(jīng)營優(yōu)勢企業(yè)，擁有強(qiáng)大的自主研發(fā)能力，核心競爭優(yōu)勢突出。超凈排放市場空間大，公司業(yè)績高增長有保障。我們預(yù)計公司15、16 年分別實現(xiàn)凈利潤4.9 億元(YOY+81.12%)、7.74 億元(YOY+58.06%)，EPS0.46、0.73 元，當(dāng)前股價對應(yīng)15、16 年動態(tài)PE 49X、31X，公司未來成長性高且確定性強(qiáng)，維持“買入”建議，目標(biāo)價28 元(2016 年動態(tài)PE39X)。
Q3 業(yè)績高速增長，全年業(yè)績有望創(chuàng)新高：公司Q3 業(yè)績高增長，營收15.34億元(YOY+68.85%)、凈利潤3.55 億元(YOY+69.28%)，主要是由于公司積極開拓市場，建造業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，運(yùn)營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。報告期內(nèi)中標(biāo)山西平朔煤矸石發(fā)電有限責(zé)任公司2×300MW 機(jī)組煙氣脫硫除塵超低排放改造BOT 項目，武鄉(xiāng)西山發(fā)電有限責(zé)任公司2×600MW 機(jī)組煙氣超低排放改造BOT 項目，公司預(yù)測全年凈利潤同比增長70%-100%，全年業(yè)績有望創(chuàng)新高。
自主核心技術(shù)優(yōu)勢明顯，推升市占率，推高毛利率：公司脫硫領(lǐng)域核心競爭優(yōu)勢突出，旋匯耦合濕法脫硫技術(shù)以低能耗實現(xiàn)脫硫效率高至99.99%，使運(yùn)營項目毛利率維持在40%以上；利用多項自有技術(shù)組合形成SPC-3D 超凈脫硫除塵一體化技術(shù)具有高效率、低成本、工期短、運(yùn)行穩(wěn)定特征，應(yīng)用后在多條超凈排放改造技術(shù)路線中脫穎而出，提升市占率的同時提高項目毛利率。
毛利率同比增長2.71pct，費(fèi)用率同比上升2.7pct：公司15Q3 綜合毛利率36.63%，同比增長2.71pct，公司毛利率增長主要系建造業(yè)務(wù)使用自主知識產(chǎn)權(quán)新技術(shù)提升效率所致；費(fèi)用率看，15Q3 綜合費(fèi)用率9.38%，同比提升2.33pct。銷售費(fèi)用提升系公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，加大市場開發(fā)力度所致，財務(wù)費(fèi)用增加由于BOT 項目增多導(dǎo)致銀行貸款增加帶來利息費(fèi)用增長。管理費(fèi)用增加是由于等待期內(nèi)確認(rèn)的股權(quán)激勵成本所致。
超凈排放市場空間大，業(yè)績高增長有保障：據(jù)《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計劃(2014-2020 年)》要求2020 年前力爭完成改造機(jī)組容量1.5億千瓦以上。公司是國內(nèi)電廠脫硫脫硝特許經(jīng)營優(yōu)勢企業(yè)，具有自主核心優(yōu)勢，能夠在市場中獲得領(lǐng)先份額，未來高增長有保障。此外，公司圍繞節(jié)能、資源回圈利用積極布局，我們看好其未來成為綜合環(huán)境服務(wù)商。
盈利預(yù)測： 我們預(yù)計公司15 、16 年分別實現(xiàn)凈利潤4.9 億元(YOY+81.12%)、7.74 億元(YOY+58.06%)，EPS0.46、0.73 元，當(dāng)前股價對應(yīng)15、16 年動態(tài)PE 49X、31X，公司未來成長性高且確定性強(qiáng)，維持“買入”建議，目標(biāo)價28 元(2016 年動態(tài)PE39X)。
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