>> 安信證券-上海鋼聯(lián)(300226)鋼鐵電商生態(tài)圈繼續(xù)完善,寄售業(yè)務(wù)量持續(xù)快速增長-151027
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
衡昆 |
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2015 年1-3 季度，鋼銀平臺各季度實(shí)現(xiàn)寄售量分別為134.44 萬噸、257.23 萬噸和342.27 萬噸，季度復(fù)合增長率為59.56%，累計(jì)結(jié)算量達(dá)到733.94 萬噸。我們認(rèn)為全年寄售業(yè)務(wù)量大概率超過1000 萬噸。公司3 季度現(xiàn)金流從2 季度的流出2.34 億元轉(zhuǎn)為流入3.59 億元，銷售毛利率從-2.34%變?yōu)?0.68%，均有明顯改善。
■鋼鐵電商生態(tài)圈持續(xù)完善：鋼銀平臺銷售收入特別是寄售量的持續(xù)快速增長是公司持續(xù)搭建鋼鐵電商生態(tài)圈的結(jié)果。報告期內(nèi)公司參與設(shè)立上海智維資產(chǎn)管理有限公司和上海大宗商品電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)并購基金（有限合伙）。前者旨在探索利用套期保值工具提升庫存風(fēng)險管理水平；后者旨在圍繞公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略，分享資本市場的并購成果，促進(jìn)公司持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。
■投資建議：公司是互聯(lián)網(wǎng)背景鋼鐵電商的代表，經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)有著成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，并已搭建了較為完善的鋼鐵電商生態(tài)圈。2015 年1-3 季度收入，特別寄售量持續(xù)快速增長。3 季度的經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，銷售毛利率亦大幅改善。預(yù)計(jì)公司收入仍將保持高速增長，2015 年全年寄售量大概率超過1000 萬噸，繼續(xù)看好公司的鋼鐵電商探索實(shí)踐，維持公司買入-A 評級和6 個月目標(biāo)價75 元不變。
■風(fēng)險提示：鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資金斷裂風(fēng)險。
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