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    投資要點(diǎn)：
    公司Q3 凈利潤0.19 億元，略低于我們預(yù)期的0.23 億元。公司三季報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)收入1.94 億元，歸母凈利潤0.19 億元，略低于我們預(yù)期的0.23 億元。業(yè)績增長的主要原因?yàn)橄岛喜⒎秶黾右约皹I(yè)務(wù)發(fā)展所致。
    各業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，公司物聯(lián)網(wǎng)平臺布局逐步完善。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)堅(jiān)定推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)（IOT）產(chǎn)業(yè)平臺的構(gòu)建與完善，圍繞智慧城市、工業(yè)安全、環(huán)保監(jiān)治、居家健康等業(yè)務(wù)板塊全力開拓，經(jīng)營效果整體穩(wěn)健增長，同時(shí)注重行業(yè)解決方案創(chuàng)新和服務(wù)能力提升，項(xiàng)目管理效果得以改善，對整體業(yè)績增長起到了積極作用。公司通過增持控股公司英森電氣和上海中威天安公共安全，投資河南華夏海納創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈不斷完善。公司“傳感器+監(jiān)測終端+SCADA+GIS+云平臺”完整解決方案發(fā)展良好，極大提高了公司核心競爭力，公司的物聯(lián)平臺逐步完善。
    定增13 億助力打造領(lǐng)先物聯(lián)平臺，智慧市政核心競爭力逐步提升。8 月22 日，公司公告擬非公開發(fā)行不超過3700 萬股，募集資金13.27 億元，資金將投向：智慧水務(wù)3.1 億、智慧熱力4.5 億、智慧市政綜合管理系統(tǒng)1.0 億、上海運(yùn)營及研發(fā)中心2.8 億，補(bǔ)流2 億。
    募得資金投入智慧城市建設(shè)并配以先進(jìn)的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將打造智慧市政改造及運(yùn)營的項(xiàng)目標(biāo)桿。此后，10 月，廣東龍泉科技完成工商局登記，公司控股龍泉公司，龍泉承諾15-18年凈利潤不低于350、455、592 和740 萬元。龍泉在南方地下管網(wǎng)GIS 市場具有領(lǐng)先地位，同時(shí)具備地下管網(wǎng)數(shù)據(jù)采集及地下管網(wǎng)檢測服務(wù)方面的一定優(yōu)勢，業(yè)務(wù)內(nèi)容全面、業(yè)務(wù)鏈條更長。并且，公司投資漢威智源，致力于整合資源打造智慧熱力一體化平臺，建設(shè)“智慧熱力”業(yè)內(nèi)標(biāo)桿，從而補(bǔ)充智慧市政業(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步加強(qiáng)智慧市政建設(shè)。
    投資評級與估值：我們維持15-17 年歸母凈利潤預(yù)測分別為1.25、1.93 和2.39 億元，對應(yīng)15-17 年EPS 分別為0.85、1.32、1.63 元。我們認(rèn)為公司下半年將加速完善物聯(lián)網(wǎng)平臺，橫跨智慧市政、工業(yè)安全、環(huán)保監(jiān)治、居家健康四大業(yè)務(wù)板塊，接下來智慧燃?xì)?、水?wù)、熱力訂單有望超預(yù)期，VOCs 和工業(yè)安全有望受益政策驅(qū)動(dòng)加速，外延擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)勁，維持“買入”評級。