>> 海通證券-捷順科技（002609）公司季報點評-業(yè)績穩(wěn)定增長，“智能終端 互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略不斷升級-151028
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇 |
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業(yè)績增長的主要原因包括：（1）新產(chǎn)品的推廣業(yè)和銷售方案的優(yōu)化。（2）公司盈利能力提升，前三季度，公司毛利率同比提升5.2 個百分點。
增發(fā)助“智能終端+互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略升級。報告期內(nèi)，公司公布了增發(fā)預(yù)案，擬發(fā)行股票數(shù)量不超過6666.67 萬股，募集資金不超過10 億元，主要用于智慧停車及智慧社區(qū)云服務(wù)平臺的建設(shè)（投入9.40 億元）。該平臺主要包括：捷慧通智能管理平臺、捷順通支付清算系統(tǒng)、移動應(yīng)用（捷生活A(yù)PP、捷停車APP、服務(wù)號等）。我們認(rèn)為，這次增發(fā)是公司在出入口控制與管理的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上對“智能終端+互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略的升級。公司不斷推進(jìn)B2B2C 的模式，通過為B 端物業(yè)管理公司服務(wù)來滿足C 端用戶的停車、養(yǎng)車及生活服務(wù)需求。在此基礎(chǔ)上利用獲取的用戶數(shù)據(jù)通過運營服務(wù)平臺開發(fā)的多樣化增值服務(wù)來進(jìn)行流量變現(xiàn)。商業(yè)模式有望實現(xiàn)的領(lǐng)域包括社區(qū)生活服務(wù)市場、第三方支付、物業(yè)拓展運營以及汽車后市場服務(wù)等。
“智慧社區(qū)+智慧停車”線下覆蓋區(qū)域不斷拓展。報告期內(nèi)，公司與東莞通簽署合作協(xié)議。雙方將在東莞市的停車場（商業(yè)、住宅和公益停車場）進(jìn)行合作，由捷順為停車場的商戶提供東莞通應(yīng)用服務(wù)（刷卡進(jìn)出閘，及自動扣費、人工繳費等服務(wù)）。目前公司已經(jīng)合作的城市通卡運營公司已經(jīng)包括：深圳通、蘇州市民卡、建億通、吉林通、十堰市車城通等，覆蓋區(qū)域不斷得到拓展。
我們認(rèn)為，公司正逐步通過鋪設(shè)線下產(chǎn)品和服務(wù)來對社區(qū)智慧平臺的運營積累潛在客戶資源。根據(jù)目前國內(nèi)智慧社區(qū)和智慧停車領(lǐng)域呈現(xiàn)市場分散、市場份額地域性明顯的特點，我們認(rèn)為，未來行業(yè)龍頭的崛起或?qū)⑼ㄟ^覆蓋區(qū)域的拓展、與重資產(chǎn)物業(yè)管理公司合作及對潛在同業(yè)公司整合等方式來實現(xiàn)。
盈利預(yù)測與投資建議。捷順科技是出入口控制與管理行業(yè)的龍頭，我們認(rèn)為，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)能為公司貢獻(xiàn)比較穩(wěn)定的業(yè)績增長；對于轉(zhuǎn)型的新業(yè)務(wù)，公司依靠智慧社區(qū)和智慧停車市場具有的入口價值和卡位優(yōu)勢、開放式平臺戰(zhàn)略優(yōu)勢、B2B2C 推廣模式以及完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢，有望逐步收獲社區(qū)O2O 潛在的盈利空間。我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 為0.24 元、0.34 元、0.43 元，6 個月的目標(biāo)價28.50 元，對應(yīng)2016 年P(guān)E 為85 倍，維持“買入”評級。
主要不確定性：智慧社區(qū)運營平臺建設(shè)進(jìn)程低于預(yù)期；新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期
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