>> 國泰君安-中國平安(601318)2015年三季報點評：保險業(yè)務(wù)品質(zhì)突出，投資收益率超預(yù)期-151028
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，孔祥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級。考慮到投資端投資收益率好于預(yù)期，上調(diào)2015-2017 年EPS 盈利預(yù)測至3.14/4.08/4.91 元（原預(yù)測值為2.95/3.93/5.38 元），參考震蕩期平安的估值區(qū)間，給予40.8 元的目標(biāo)價，對應(yīng)2015 年1.3 倍P/EV。公司前三季度業(yè)績表現(xiàn)靚麗，歸屬于母公司股東凈利潤482.76 億元，同比增長52.4%；歸屬于母公司股東權(quán)益3283.37 億元，較2015 年中期略有下降，市場調(diào)整和分紅是主要原因。
核心業(yè)務(wù)中產(chǎn)、壽險業(yè)務(wù)品質(zhì)突出，其他板塊穩(wěn)健發(fā)展。1）壽險業(yè)務(wù)保持較快增速，依托總?cè)肆腿司a(chǎn)能雙輪驅(qū)動，價值較高的個險新單規(guī)模保費增長51.7%。預(yù)計全年新業(yè)務(wù)價值有望達到30%以上增速。2）產(chǎn)險業(yè)務(wù)在保持15.7%高增速的同時綜合成本率只有94.4%。
預(yù)計全年綜合成本率有望創(chuàng)近年新低。3）保險資金投資規(guī)模較2015年中期略有下降，年化凈投資收益率和總投資收益率逆勢而上，分別達到5.6%和7.8%，超出市場預(yù)期。4）其他業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健發(fā)展。銀行業(yè)務(wù)非利息收入占比提升，凈利差、凈息差同比提升，資產(chǎn)質(zhì)量整體可控；信托業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；證券業(yè)務(wù)把握市場節(jié)奏，業(yè)績創(chuàng)歷史新高，債券主承銷家數(shù)市場排名第二、股票IPO 主承銷家數(shù)市場排名第三。
互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，看好其未來的發(fā)展。截至2015 年9 月30日，公司互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模達1.97 億，前三季度月活躍用戶數(shù)達2700萬。公司對旗下互聯(lián)網(wǎng)金融子公司進行了業(yè)務(wù)整合，各金融子公司交易量和用戶數(shù)都有較大幅度的提升。
風(fēng)險提示：權(quán)益市場大幅回調(diào)對投資收益形成較大負(fù)面影響。
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