>> 東方證券-奧康國際(603001)季報點評：全年凈利潤增速預(yù)計50%以上，重點推薦！-151028
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
大小： |
522KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰，施紅梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司前三季度實現(xiàn)EPS0.67 元。
第三季度單季公司營收繼續(xù)保持較快增長。增長預(yù)計主要來自收入占比超過60%的直營業(yè)務(wù)，增速預(yù)計和上半年相似在18%左右。凈利潤增速大幅超過營業(yè)收入增速主要是由于公司資產(chǎn)減值損失較去年同期大幅減少2294萬元，這主要受益于公司今年加大了對于應(yīng)收賬款的管理，前三季度應(yīng)收賬款較去年同期減少1.15 億，減值準(zhǔn)備大幅減少，且有部分減值準(zhǔn)備沖回。
公司預(yù)計全年凈利潤可能較上年同期增長50%以上。主要由于1）公司網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)調(diào)整效果逐步顯現(xiàn)，銷售收入實現(xiàn)穩(wěn)定增長；2）不斷加強終端精細(xì)化管理，店效有所提升；3）應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)減值損失沖回增加當(dāng)期利潤。
蘭亭集勢預(yù)計三季度大幅減虧。公司三季度投資凈收益1586 萬，較中報1727萬僅略有減少，間接預(yù)示蘭亭集勢三季度虧損大幅減少，考慮到目前雙方正合作開展跨境電商產(chǎn)品品牌化項目和公司 O2O 項目的推進工作，一旦成功則有望極大地提升各自的市場地位和盈利能力。
我們預(yù)計斯凱奇品牌將成為公司新的利潤增長點。除了運動鞋服行業(yè)近期呈現(xiàn)出強勁復(fù)蘇態(tài)勢之外，1）斯凱奇本身處在高速增長期，中國公司近年渠道數(shù)量和收入幾乎每年翻番；2）斯凱奇在國內(nèi)一二線城市銷售情況良好，今年直營同店增長40%以上，加盟同店增長30%以上；3）產(chǎn)品功能性強，且價格處在國內(nèi)品牌和國際一線品牌之間，性價比高。4）渠道空間大，5 年1000 家專賣店的計劃有望提前完成。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
根據(jù)三季報，我們小幅調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2015-2017 年每股收益分別為0.97、1.23、1.78 元（原預(yù)測為0.95、1.24、1.77 元）,參考可比公司平均估值，給予公司2016 年30 倍PE，目標(biāo)價36.90 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
斯凱奇發(fā)展速度低于預(yù)期的風(fēng)險。國際館推進速度低于預(yù)期的風(fēng)險。
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