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    收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，符合預(yù)期。2015 年三季報(bào)發(fā)布，公司Q3 營(yíng)業(yè)收入169.11億元，同比+23.50%，環(huán)比+3.75%；歸母凈利14.95 億元，主要系出售下屬電子業(yè)務(wù)子公司帶來(lái)投資收益的影響， 扣非后凈利3.36 億元、同比+169.40%。公司Q1-Q3 營(yíng)業(yè)收入484.94 億元，同比+20.01%；歸母凈利19.61 億元，同比+404.32%；Q3 單季EPS 為0.60 元，前三季度EPS 為0.79元。Q3毛利率18.31%，同比增長(zhǎng)0.62 個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)平穩(wěn)；三費(fèi)費(fèi)率14.10%，同比增長(zhǎng)1.74 個(gè)百分點(diǎn)，略有上升。
    公司Q3 新能車(chē)持續(xù)放量，新車(chē)型銷售旺盛。受新能源汽車(chē)不限行、不限購(gòu)政策驅(qū)動(dòng)，公司Q3 新能源汽車(chē)銷售16065 輛，同比+240%，保持高速增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)銷量占比已超過(guò)1/4，穩(wěn)居首位、超過(guò)第二名較多，處于絕對(duì)龍頭地位。
    新車(chē)型唐自7 月推出以來(lái)銷量累計(jì)超5000 萬(wàn)輛、占公司銷量已超30%，表明了公司新能源汽車(chē)技術(shù)水平、及產(chǎn)品設(shè)計(jì)制作能力的提升。
    新能源繼續(xù)主推，公司商用車(chē)Q4 或?qū)⒈l(fā)。10 月內(nèi)深圳北京已陸續(xù)宣布新能源汽車(chē)免搖號(hào)，預(yù)計(jì)受其他城市逐步響應(yīng)號(hào)召的驅(qū)動(dòng)，Q4 公司混動(dòng)車(chē)型秦、唐、宋等銷量將持續(xù)增加。商用車(chē)方面，上半年受巡視組影響而有所縮減的公交需求，預(yù)計(jì)將集中在Q4 釋放；同時(shí)，電動(dòng)皮卡T3、電動(dòng)專用車(chē)等開(kāi)始放量、訂單將在Q4 大量交付；商用車(chē)領(lǐng)域的突破，將帶動(dòng)公司新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升、綜合盈利能力增強(qiáng)。傳統(tǒng)汽車(chē)領(lǐng)域，受行業(yè)10 月增速轉(zhuǎn)正、顯示小幅回暖征兆，15Q4 至16H1 或?qū)⒊霈F(xiàn)景氣度回升，緩解公司在這一業(yè)務(wù)板塊所受壓力。手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將隨智能手機(jī)行業(yè)發(fā)展放緩、而維持相對(duì)平穩(wěn)發(fā)展；太陽(yáng)能業(yè)務(wù)盈利狀況亦或有所改善。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司對(duì)外合作ADL、技術(shù)輸出；國(guó)內(nèi)乘用車(chē)領(lǐng)域受益政策加碼、需求釋放，商用車(chē)領(lǐng)域持續(xù)耕耘、受益Q4 訂單交付。國(guó)內(nèi)新能車(chē)龍頭地位穩(wěn)固，中國(guó)制造彎道超車(chē)典范，預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別1.00、1.21、1.51 元，對(duì)應(yīng)2015 年10 月29 日收盤(pán)價(jià)PE 分別為69、52、41 倍。
    目標(biāo)價(jià)80 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 為66 倍。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。新能源汽車(chē)推進(jìn)低于預(yù)期。