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我們認(rèn)為調(diào)整后的增發(fā)方案與服務(wù)機(jī)器人投資方式為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供更為明晰的戰(zhàn)略思路和更完善的風(fēng)險(xiǎn)控制，該增發(fā)更有望順利通過(guò)，為公司提升快速競(jìng)爭(zhēng)力搶占先機(jī)。我們預(yù)計(jì)電梯行業(yè)趨勢(shì)短期難有顯著改善，但考慮公司持續(xù)提升的制造管理、產(chǎn)品技術(shù)和服務(wù)能力，我們認(rèn)為公司仍將超越行業(yè)實(shí)現(xiàn)市占率的提升。調(diào)整2015-17 年每股收益預(yù)測(cè)至0.680、0.815、0.963元（增發(fā)前），維持目標(biāo)價(jià)21.00 元，下調(diào)評(píng)級(jí)至謹(jǐn)慎買(mǎi)入。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    單3 季度收入增速較2 季度再度下挫。單3 季度分別實(shí)現(xiàn)收入和歸母凈利潤(rùn)8.59 億、1.31 億，分別同比增長(zhǎng)11.87%、18.76%。單3 季度毛利率37.07%，較去年同期提高2.77 個(gè)百分點(diǎn)。
    調(diào)整增發(fā)方案，募投項(xiàng)目專(zhuān)注于公司電梯主業(yè)的技術(shù)升級(jí)。從提升技術(shù)平臺(tái)（電梯試驗(yàn)中心）、加強(qiáng)制造能力（電梯智能制造項(xiàng)目）到創(chuàng)新服務(wù)模式（基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智能電梯云服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目）。專(zhuān)注主業(yè)的投資有助于公司搶占先機(jī)加速提升公司產(chǎn)品服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，在電梯行業(yè)增長(zhǎng)整體趨于平穩(wěn)的背景下，提高市場(chǎng)占有率。
    設(shè)立全資子公司平臺(tái)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)服務(wù)機(jī)器人。公司擬以自有資金2 億元設(shè)立全資子公司康力機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資公司，繼續(xù)加大對(duì)服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的投入力度，充分標(biāo)明公司培育新產(chǎn)業(yè)的決心。設(shè)立全資子公司作為服務(wù)機(jī)器人投資平臺(tái)將擴(kuò)展公司在該領(lǐng)域的發(fā)展范圍，除康力優(yōu)藍(lán)外，更多服務(wù)機(jī)器人值得期待。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)電梯行業(yè)加速下滑。
    增發(fā)方案未能順利通過(guò)。
    估值
    調(diào)整2015-17 年每股收益預(yù)測(cè)至0.680、0.815、0.963 元（增發(fā)前），維持目標(biāo)價(jià)21.00 元，對(duì)應(yīng)31 倍2015 年市盈率，下調(diào)評(píng)級(jí)至謹(jǐn)慎買(mǎi)入。