>> 方正證券-岳陽林紙(600963)前三季度虧損繼續(xù)放大，園林并購進程有望加速-151027
| 上傳日期： |
2015/10/29 |
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490KB |
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作者： |
李蕤宏 |
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湘江紙業(yè)關停并轉搬遷至岳陽項目正在落實過程中，四季度若無營業(yè)外收入等非經(jīng)常性損益項目發(fā)生，則全年虧損難以避免
凱盛園林收購及并表速度或加快
公司目前已公布的非公開發(fā)行A 股股票預案、骨干員工持股計劃以及收購浙江凱盛園林市政建設公司100%股權等事項均需獲得國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門批復并提交公司股東大會表決，并經(jīng)中國證監(jiān)會核準后方可實施，審批周期較長，公司董事會決議在募集資金到位前，可根據(jù)市場情況及自身實際以自籌資金擇機先行投入，待募集資金到位后予以置換?？紤]公司賬面現(xiàn)金充裕，凱盛園林收購及并表速度或加快。
轉型生態(tài)景觀方向明確，看好未來公司成長空間
林業(yè)資源豐富是公司轉型生態(tài)景觀的優(yōu)勢，通過收購進入園林行業(yè)盤活林業(yè)資產(chǎn)，與園林公司形成協(xié)同效應。近期部分上市公司陸續(xù)公告獲得國開發(fā)展基金現(xiàn)金增資，投資期限10 年，平均年化收益率不超過1.2%，國家重點支持的新能源、環(huán)保行業(yè)均在此范圍內，國開行以債轉股形式直接為上市公司提供低成本、長期限資金效果更直接，由于市政園林PPP項目居多，公司亦有望獲得專項債支持，在園林項目開發(fā)運營中占據(jù)優(yōu)勢。
盈利預測與估值：
預計2015-2017 年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入66.04 億元、58.23 億元、66.83 億元，實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤-0.75 億元、1.19 億元及1.98 億元，EPS 分別為-0.07 元、0.11 元和0.19 元，對應2015-2017 年PE 分別為-98.19倍、62.34 倍、37.43 倍。
給予公司“推薦”評級。
風險提示：定增項目審批進展緩慢，紙類產(chǎn)品毛利持續(xù)下滑。
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