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    行業(yè)景氣下滑，費(fèi)用端增長(zhǎng)，盈利能力回到谷底。2015 年ITO 導(dǎo)電膜及氧化鋯受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，銷量?jī)r(jià)格均出現(xiàn)明顯下滑，同時(shí)鋯系材料H1 停產(chǎn)技改一條6000 噸/年生產(chǎn)線，也影響了新材料板塊銷量。公司前三季度毛利率為22.91%，同降1.4%。另一方面，公司TFT-LCD 減薄玻璃及納米級(jí)氧化鋯等項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度未達(dá)預(yù)期，折舊攤銷及短期借款增長(zhǎng)導(dǎo)致費(fèi)用率同比大幅上升3.34%達(dá)到13.32%；凈利潤(rùn)率同降3.32%到7.99%，盈利能力下滑至2011 年剝離虧損浮法資產(chǎn)后最低谷。
    收購(gòu)國(guó)顯定增獲批，打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化：10 月23 日，公司收購(gòu)深圳國(guó)顯75.58%股權(quán)方案獲得證監(jiān)會(huì)無(wú)條件通過(guò)。我們認(rèn)為此次收購(gòu)再次凸顯中建材“央企市營(yíng)”的風(fēng)格，方興科技通過(guò)收購(gòu)國(guó)顯，營(yíng)收與盈利規(guī)模有望快速擴(kuò)大（2014 年國(guó)顯營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為方興科技152%、20%），上下游一體化有助增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)借助國(guó)顯的民企靈活的反應(yīng)機(jī)制與深厚的客戶資源、銷售渠道和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有望在液晶顯示領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)購(gòu)買進(jìn)展預(yù)期，液晶行業(yè)需求出現(xiàn)大幅下滑。