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公司黃金板塊最大的看點(diǎn)是資源稟賦好，撰山子礦區(qū)的平均品位為15.12克/噸、華泰礦業(yè)所屬紅花溝一采區(qū)的平均品位為7.07 克/噸、華泰礦業(yè)所屬蓮花山五采區(qū)的平均品位為8.04 克/噸、五龍黃金平均品位5.90 克/噸，因此礦產(chǎn)金盈利能力強(qiáng)。公司所屬礦山位于內(nèi)蒙和遼寧，內(nèi)蒙處于寒冷地帶，季節(jié)性生產(chǎn)特征明顯，一季度是傳統(tǒng)的淡季。本季度因黃金價(jià)格未達(dá)預(yù)期目標(biāo)及公司預(yù)期第四季度黃金價(jià)格上漲幾率較大，公司下屬各礦山類子公司黃金產(chǎn)品未銷售，并隨著季節(jié)性淡季的過去，我們預(yù)計(jì)公司主要業(yè)績(jī)體現(xiàn)在第四季度，黃金主業(yè)盈利有望回升。
    收購環(huán)保產(chǎn)業(yè)，利潤(rùn)承諾是保障。2014 年赤峰黃金（簡(jiǎn)稱公司）進(jìn)行了第三次重大資產(chǎn)重組，收購雄風(fēng)環(huán)保100%股權(quán)進(jìn)軍資源回收領(lǐng)域。資源回收屬于環(huán)保行業(yè)，本次收購有助于提升估值。根據(jù)雄風(fēng)環(huán)保的利潤(rùn)承諾（2015-2017 年凈利潤(rùn)不低于0.85 億元、1.38 億元、1.43 億元），對(duì)應(yīng)公司2015-2017 年EPS 0.12 元、0.19 元、0.20 元，環(huán)保板塊對(duì)應(yīng)利潤(rùn)貢獻(xiàn)30%、38%、48%。；15 年6 月2 日赤峰黃金向安徽廣源科技增資人民幣6000 萬元，收購廣源科技55%的股權(quán)，廣源科技股東梁曉燕（42.75%）和魯弘（2.25%）對(duì)未來三年凈利潤(rùn)做出承諾，2015-2017 年凈利潤(rùn)不低于1300 萬元、1900 萬元、2800 萬元，未完成的利潤(rùn)承諾由梁曉燕和魯弘進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。7 月23 日完成廣源科技收購，并從7 月起納入公司合并報(bào)表范圍。因此我們預(yù)計(jì)由于公司新增副業(yè)收購，公司環(huán)保板塊利潤(rùn)貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步提高，實(shí)現(xiàn)估值切換。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.40 元、0.50 元、0.42 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：礦產(chǎn)金產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期；金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；生產(chǎn)成本增加；自然災(zāi)難等突發(fā)事件導(dǎo)致生產(chǎn)中斷。