>> 太平洋-三諾生物(300298)收購海外血糖儀公司,協(xié)同前進(jìn)-151028
| 上傳日期： |
2015/11/3 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
景瑩 |
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三季度單季度營收1.73 億元，同比增長15.85%,單季度歸屬母公司凈利潤0.5 億元，同比下降23.96%。
公司10 月27 日發(fā)布公告，全資子公司深圳市心諾健康產(chǎn)業(yè)投資有限公司、公司控股股東李少波與日本尼普洛株式會社簽署股權(quán)收購協(xié)議，擬出資2.72 億美元（折合人民幣17.31 億，其中2.4 億美金為對價）收購美國尼普洛診斷有線公司100%的股權(quán)。其中，控股股東出資9 億，公司出資3 億，申請6 億并購貸款。按尼普洛美國2015 年EBITDA 為1000 萬美金算，約為24 倍PE，公司凈資產(chǎn)償還債務(wù)后為3億美金。
并購尼普洛美國，利于公司積極進(jìn)軍全球。公司早前入股華廣生技和競購拜耳糖尿病業(yè)務(wù)均落敗，海外市場開拓主要集中于拉美和東南亞，此次發(fā)起收購標(biāo)的尼普洛美國診斷有限公司若能成功，有利于公司憑借其渠道進(jìn)入主流國際市場（金系列正在申請F(tuán)DA 認(rèn)證，有望于明年上半年獲得），未來有望憑借低價優(yōu)勢快速拓展美國市場。尼普洛美國亦可與公司共享儀器原件采購渠道降低成本。
尼普洛美國公司成立于1985 年，2010 年前是納斯達(dá)克上市公司，在美國、加拿大、臺灣擁有四家分公司，銷售主要集中于美國和加拿大市場，在美國排名第三（市場占比為10%），僅次于強(qiáng)生和羅氏。
并購有利于公司開拓國內(nèi)醫(yī)院市場。以銷售量來計算，公司在國內(nèi)血糖儀零售市場上獨(dú)占鰲頭。今年開始開拓醫(yī)院終端，推出金系列，公司專門成立了醫(yī)院銷售隊伍，若能順利并購美國尼普洛，憑借其研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢，有望快速獲得醫(yī)生信任，打破醫(yī)院市場的外資品牌壟斷，順利拓展醫(yī)院渠道。
盈利預(yù)測和評級。公司業(yè)績穩(wěn)健，公司拓展銷售渠道形成的銷售費(fèi)用高企以及并購導(dǎo)致的管理費(fèi)用過高拖累了公司業(yè)績，暫不考慮并購，我們適當(dāng)調(diào)整公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.76、0.92 和1.10 元，并購尼普洛美國后有望形成協(xié)同效應(yīng)，我們看好公司的全球化戰(zhàn)略，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)院業(yè)務(wù)推廣慢于預(yù)期，并購不達(dá)預(yù)期。
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