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考慮盈利預(yù)測(cè)下調(diào)，以及股災(zāi)過后估值中樞下移，將目標(biāo)價(jià)由6.65元下調(diào)至5.02 元，將評(píng)級(jí)由增持下調(diào)為謹(jǐn)慎增持。
    業(yè)績(jī)概述：基本符合市場(chǎng)預(yù)期
    光大銀行2015 年1-9 月實(shí)現(xiàn)撥備前利潤(rùn)462.1 億元，同比增長(zhǎng)26.1%；歸屬母行凈利潤(rùn)238.8 億元，同比增長(zhǎng)2.4%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
    新的認(rèn)識(shí)：預(yù)計(jì)中間收入將穩(wěn)定增長(zhǎng)，撥備水平則持續(xù)承壓1．中間收入保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)。受股災(zāi)影響，大部分上市銀行三季度手續(xù)費(fèi)凈收入環(huán)比出現(xiàn)明顯負(fù)增長(zhǎng)。公司三季度手續(xù)費(fèi)凈收入環(huán)比僅下降2.9%，降幅顯著小于同業(yè)。預(yù)計(jì)公司銀行卡、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入將帶動(dòng)中收持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    2．不良風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放，撥備水平仍承壓。三季度末不良貸款余額環(huán)比上升4.4%，不良率環(huán)比上升1bp 至1.43%，資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放。公司二季度末撥備覆蓋率逼近150%監(jiān)管紅線，三季度加大撥備力度，撥備覆蓋率環(huán)比上升9.6pc 至165%，但在上市銀行中仍處于倒數(shù)第四低。撥備捉襟見肘后續(xù)仍將壓低凈利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行致資產(chǎn)質(zhì)量惡化失速