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前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)46%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)376%，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)166%。
    出現(xiàn)利潤(rùn)增速高于收入增速的健康成長(zhǎng)。利潤(rùn)表上銷(xiāo)售費(fèi)用增速24%，管理費(fèi)用增速63%。
    啟明星辰的銷(xiāo)售模式依賴(lài)于銷(xiāo)售人員數(shù)量，銷(xiāo)售費(fèi)用低于收入增速利于公司更快成長(zhǎng)。1-9月現(xiàn)金流量表里支付給職工的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)24%支撐我們的判斷。
    預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)外收入延后歸因于退稅。利潤(rùn)表的營(yíng)業(yè)外收入單季度為1152 萬(wàn)元，低于Q1\Q2 的4817 萬(wàn)元/4508 萬(wàn)元。預(yù)計(jì)增值稅退稅延后限制Q3 營(yíng)業(yè)外收入。預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)外收入為1.46億，因此我們認(rèn)為公司2015 年利潤(rùn)將高于三季報(bào)中預(yù)測(cè)的2.35-2.45 億元，公司歷年經(jīng)營(yíng)結(jié)果高于預(yù)測(cè)是支撐我們判斷的另一個(gè)憑據(jù)。
    2015 年開(kāi)始進(jìn)入”云+管+端“安全生態(tài)圈，是成長(zhǎng)的第四階段。經(jīng)過(guò)技術(shù)攻克、客戶營(yíng)銷(xiāo)、投資外延后，2015 年打造安全生態(tài)圈。意義首先在于引入華為、騰訊、東方電氣等戰(zhàn)略合作伙伴，其次在于業(yè)務(wù)范疇從單軸擴(kuò)展到三軸發(fā)展（安全空間從“加法”變成“乘法”），再次在于安全人才影響力（投資或合作員工創(chuàng)業(yè)公司，進(jìn)而對(duì)信息安全產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生人才和口碑影響力，案例是永信至誠(chéng)和翰海源）。
    維持2015-2107 年盈利預(yù)測(cè)和“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，歸因于營(yíng)業(yè)外收入遞延為季度原因，而收入增速高、毛利率提升、費(fèi)用率增速低于收入是常態(tài)，另外是公司執(zhí)行力的支撐（歷年承諾收入、利潤(rùn)、收購(gòu)協(xié)同結(jié)果基本均高于預(yù)期）。預(yù)計(jì)2015-2017 年收入為16.0、21.3、27.7 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3.05、4.31、5.73 億元，CAGR 為49.9%。若計(jì)入書(shū)生電子24%權(quán)益和安方高科利潤(rùn)，2016 年利潤(rùn)4.59 億元。