>> 東方證券-南方泵業(yè)(300145)動態(tài)跟蹤：環(huán)保并購再下一城，環(huán)保全產業(yè)龍頭呼之欲出！-151110
| 上傳日期： |
2015/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
佘煒超 |
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金山環(huán)保在市政污水處理領域具有良好的品牌形象、豐富項目經驗及廣大的客戶基礎，公司通過金山環(huán)保的優(yōu)質平臺向環(huán)保產業(yè)拓展，結合自身主業(yè)充沛現金流+遍布全國的直銷網絡，將充分發(fā)揮協(xié)同效應，有望在環(huán)保水處理領域一體化整合的發(fā)展中搶占有利地位。同時金山環(huán)保具備較強的盈利能力，成功收購金山環(huán)保，將大幅增厚公司業(yè)績
擬收購中咨華宇，加速打造環(huán)保全產業(yè)龍頭。公司擬通過支付現金方式分步購買北京中咨華宇環(huán)保技術有限公司100%股權，其中第一期擬購買30%股權，第二期擬購買剩余70%股權。中咨華宇是專業(yè)從事建設項目全過程環(huán)境保護技術咨詢與運營管理的綜合性服務機構，現持有建設項目環(huán)境影響評價甲級資質、水土保持監(jiān)測及環(huán)境污染治理設施運營等證書，是環(huán)保部推薦的建設項目竣工環(huán)保驗收調查單位。中咨華宇通過全業(yè)務運營模式，向客戶提供環(huán)保政策、程序、技術等綜合咨詢服務。此次收購能有效提高公司在環(huán)保設計、環(huán)保治理、環(huán)保評估等領域的實力，有效拓展公司產業(yè)鏈，豐富產品多元性；符合公司積極探索和實踐環(huán)保治理業(yè)務與PPP 模式結合的戰(zhàn)略發(fā)展方向，將利于公司多渠道地參與環(huán)保治理、海綿城市的投資建設和運營管理，加快公司對海綿城市及PPP 項目的投資落地及實施；同時將為公司創(chuàng)造新的利潤增長點。2013 年中咨華宇環(huán)評咨詢業(yè)務營業(yè)收入達1.5 個億，在全國同行業(yè)中名列前茅，若收購成功，將有望顯著增厚公司業(yè)績。未來公司有望繼續(xù)利用資本平臺整合環(huán)保行業(yè)優(yōu)質資源，以及向上下游供應鏈和服務領域延伸，有望打造“海綿城市ppp+污水處理+固廢處理+土壤修復+凈水處理”的全產業(yè)環(huán)保服務平臺！財務與估值
我們預計公司2015-2017 年實現凈利潤分別為2.22 億元、2.56 億元、3.02億元，同比增速分別為12.6%、15.6%、17.7%；預測2015-2017 年EPS分別為0.84 元、0.97 元、1.15 元。參考可比公司2015 年48 倍PE，考慮到公司成功收購金山環(huán)保（金山環(huán)保業(yè)績承諾2015-2017 年1.2 億元、1.9億元、3.0 億元）預計將增厚公司業(yè)績，我們給予20%溢價，按2015 年58倍PE，對應目標價48.72 元，維持公司買入評級。
風險提示
收購中咨華宇失敗風險，后續(xù)收購低于預期。
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