>> 華泰證券-青島海爾(600690)公司調(diào)研：厚積薄發(fā)，高端引領，智慧生態(tài)圈盈利模式初現(xiàn)-151112
| 上傳日期： |
2015/11/12 |
大小： |
747KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張立聰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
厚積薄發(fā)，持續(xù)引領行業(yè)，高端份額優(yōu)勢明顯。作為白電行業(yè)的引領者，公司通過持續(xù)投入全球一流的研發(fā)和資源整合體系建設，不斷引導行業(yè)向前發(fā)展，在高端市場份額建立優(yōu)勢地位，滿足消費者追求更高生活質(zhì)量及更好產(chǎn)品體驗的需求。同時在技術和品牌方面形成了良好的勢能儲備；在高端樹立品牌形象的同時，公司也在調(diào)整中低端產(chǎn)品布局，以期進一步提升整體市場份額。公司更加重視品牌建設，加強了微店等新媒體、自媒體宣傳的營銷力度；并通過產(chǎn)品設計提升吸引年輕消費人群。
多品牌運作，空調(diào)將成為未來增長新動力。我國戶均空調(diào)保有量水平低于冰箱、洗衣機等白電產(chǎn)品，增長空間更為廣闊。所以，海爾將空調(diào)作為未來發(fā)展重點。2016年將重點推進卡薩帝空調(diào)和電商渠道的小超人空調(diào)?？ㄋ_帝云鼎空調(diào)將更加聚焦中高端空調(diào)的主流價位段，實現(xiàn)放量。我們認為，隨著卡薩帝空調(diào)聚焦中高端產(chǎn)品的主流價位段，銷售有望快速增長，并與海爾、統(tǒng)帥、小超人品牌一同組成公司完整的空調(diào)產(chǎn)品線。疊加消費者成套購買趨勢的逐漸形成，空調(diào)業(yè)務將為海爾未來增長提供主要動力。
生態(tài)圈重于單品，生態(tài)圈小微公司贏利模式逐漸顯現(xiàn)。如果缺乏生態(tài)鏈條上其它環(huán)節(jié)的匹配，單個智能硬件產(chǎn)品給用戶帶來消費體驗提升有限。所以，海爾更加重視智慧生態(tài)圈建設，致力于為用戶提供"硬件+軟件+服務/內(nèi)容"的成套體驗。舉例來看，"社區(qū)洗"聚焦于在校學生群體，具備網(wǎng)絡洗衣機和社區(qū)洗衣店的概念。學生通過網(wǎng)絡預約工作人員上門取走臟衣服。"社區(qū)洗"的價值在于，運營商通過分析各個地區(qū)洗衣機的利用率、運行情況、故障報警等數(shù)據(jù)，可以完整了解各個地區(qū)用戶的特定洗衣習慣，從而有針對性地做出洗衣機工作模式的調(diào)整，或者向用戶推送產(chǎn)品。經(jīng)過半年時間的推廣運行，"社區(qū)洗"有望成為海爾率先實現(xiàn)盈利的生態(tài)圈。
維持"買入"評級：預計15-17年EPS為0.71/0.88/1.07元，公司堅定落實高端定位，智慧生態(tài)圈建設穩(wěn)步推進帶來估值提升預期，看好長期增長前景，給予15年17-19倍PE，對應合理價格區(qū)間12.07-13.49元，維持"買入"評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，市場競爭加劇。
|
|
