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單季來看，公司Q3實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長22.78%，且Q3綜合毛利率環(huán)比繼續(xù)上升0.91個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到上市以來的最高水平，顯示公司高毛利的油氣管訂單量繼續(xù)向好，符合我們前期油氣管需求復(fù)蘇，特別是出口訂單向好的判斷，繼續(xù)看好公司未來業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。
    新粵浙獲批，繼續(xù)首推玉龍。此前，國家發(fā)改委正式核準(zhǔn)中國石化新疆煤制氣外輸管道工程項(xiàng)目，意味著"新粵浙"線正式獲批且年內(nèi)開工在即。其作為重大油氣管道建設(shè)項(xiàng)目啟動(dòng)的標(biāo)志，意味著油氣管行業(yè)景氣度的回升為確定性行業(yè)趨勢(shì)，后續(xù)管線如新魯線等也值得期待。由于中石化下屬沙市鋼管廠自身產(chǎn)能不足，其供應(yīng)缺口未來將采取外包代工的形式。公司作為民營管道龍頭有望最先受益。我們預(yù)計(jì)"新粵浙"線對(duì)公司年貢獻(xiàn)訂單40萬噸左右，測(cè)算對(duì)應(yīng)凈利潤增量約為2億元并從16年開始體現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司16、17年EPS分別為0.54元、0.65元，對(duì)應(yīng)PE分別為18倍、15倍。
    出口邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化。公司在海外市場(chǎng)深耕多年，憑借其管理、產(chǎn)品等方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，已在中亞、非洲、東南亞、南北美市場(chǎng)獲得穩(wěn)定訂單?？紤]到海外訂單單價(jià)及盈利能力顯著高于國內(nèi)，出口將助力未來兩年業(yè)績。目前，公司已公告將在尼日利亞建廠，并正開展廠房的建設(shè)準(zhǔn)備工作，后續(xù)有望持續(xù)拿單。
    繼續(xù)期待轉(zhuǎn)型發(fā)展。目前，公司擬牽頭籌備組建產(chǎn)業(yè)并購基金，布局天然氣運(yùn)營、自動(dòng)化裝備、軍工裝備、新材料等先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域。預(yù)計(jì)后續(xù)轉(zhuǎn)型發(fā)展將逐步落地，未來有望帶來新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)的同時(shí)提升整體估值。  
   投資建議 
   我們上調(diào)16、17年盈利預(yù)測(cè)，在考慮"新粵浙"訂單情況下，預(yù)計(jì)15-17年攤薄后EPS分別為0.23、0.54、0.65元，對(duì)應(yīng)PE分別42倍、18倍、15倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。