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通過(guò)公司的管理提升，對(duì)鑄件業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略調(diào)整，我們觀察到Q3季度基本實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比持平，連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比上升。我們預(yù)計(jì)這種向好的趨勢(shì)會(huì)得以延續(xù)，南通工廠全年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)1500萬(wàn)凈利潤(rùn)。 
    新客戶開(kāi)拓有序，預(yù)計(jì)明年可實(shí)現(xiàn)銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)。今年公司部分客戶需求略不及預(yù)期，公司未雨綢繆，積極開(kāi)拓吉利、北汽、比亞迪、江淮汽車等客戶，預(yù)計(jì)明年能基本達(dá)到滿產(chǎn)。2015年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)21億總銷售收入，2016年總銷售在24億左右，產(chǎn)能利用率的提升意味著利潤(rùn)的增速將高于收入增速。 
    切入tesla產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)軍毛利更高、技術(shù)更為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)，公司行業(yè)龍頭的地位更加穩(wěn)固。公司成功從墨西哥廠商中成功奪取tesla變數(shù)箱外殼鑄件，是國(guó)際汽車巨頭對(duì)公司品質(zhì)的再次認(rèn)可。公司正積極布局結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，購(gòu)進(jìn)了相關(guān)機(jī)器設(shè)備。結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品上量后，有望改善公司整體毛利水平。 
    員工持股計(jì)劃順利推進(jìn)，往現(xiàn)代化公司治理邁進(jìn)一大步。公司根據(jù)母公司建議，將員工持股計(jì)劃配資比例改為1:1，總額為3000萬(wàn)元。公司高管認(rèn)購(gòu)了近9成的員工持股計(jì)劃份額，彰顯管理層對(duì)公司未來(lái)的充足信心。公司委托母公司培育優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，成熟后將與上市公司業(yè)務(wù)整合，這是公司股價(jià)的看漲"期權(quán)"。 
    業(yè)績(jī)重拾增長(zhǎng)勢(shì)頭。公司Q3累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利0.88億，三季度當(dāng)季實(shí)現(xiàn)近利潤(rùn)0.37億，預(yù)計(jì)四季度環(huán)比三季度繼續(xù)改善，保守估計(jì)2015年歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.26億。2016年公南通工廠銷售額預(yù)計(jì)7個(gè)億，銷售凈利率達(dá)到正常7%，相比2015年該工廠5億銷售和3%的毛利率，保守預(yù)計(jì)可提升業(yè)績(jī)3000萬(wàn)左右；2016年本部產(chǎn)能利用率提升和增加1億銷售，預(yù)計(jì)可提升業(yè)績(jī)900萬(wàn)左右。因此，不考慮武漢工廠的貢獻(xiàn)，2016年公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)為1.62億，增速29%。高速增長(zhǎng)可延續(xù)到2017年后。 
    維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。公司是在傳統(tǒng)零部件行業(yè)不景氣背景下通過(guò)不斷精益求精獲得發(fā)展的典型。公司未來(lái)兩年增速可觀，且是地方國(guó)企改革受益股，繼續(xù)看好。當(dāng)前市值44億，配股完成后市值為57億，攤薄后對(duì)應(yīng)2015/2016年市盈率46X/36X。 
    風(fēng)險(xiǎn)：乘用車景氣度意外下滑，公司結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。