>> 華泰證券-廣東鴻圖(002101)配股融資成行,改革預(yù)期強烈-150427
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
大?。?/td>
| 327KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚宏光，謝志才，馮沖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
我們認(rèn)為公司一季度業(yè)績數(shù)據(jù)已經(jīng)為市場所消化，因此前在年報中已預(yù)披露。我們預(yù)計二季度后南通工廠良品率將好轉(zhuǎn)，該工廠全年由去年虧3000 萬到今年產(chǎn)生凈利率1000 萬，帶動公司整體業(yè)績環(huán)比上行。
配股融資將為武漢工廠投產(chǎn)護航，流動資金充裕將增加資本運作可能性。公司公告擬配股融資不超過5.5 億，其中2 億用于投資武漢工廠，其余為補充流動資金。我們判斷公司主要股東有意于參與，公司本次募集資金或接近5 億，由此估計補充流動資金規(guī)模為3 億左右。3 月公司公告主營業(yè)務(wù)范圍新增“投資及投資管理”，充足的流動資金可為下一步戰(zhàn)略鋪墊。
國企改革楊帆起航或為時不遠?；浛平鹑诔蔀楣敬蠊蓶|后，我們觀察到公司正在發(fā)生積極變化，鑒于廣東省地方國企改革幾成燎原之勢，我們認(rèn)為公司下列順乎邏輯的改革事件值得期待：1）集團資產(chǎn)證券化，龐大的母公司資產(chǎn)+唯一的上市平臺，二者結(jié)合值得想象；2）在汽車鋁鑄件外，打造傳統(tǒng)主業(yè)之外的另一引擎業(yè)務(wù)；3）吸收其他廣東（廣州）國資改革經(jīng)驗，采用現(xiàn)代化激勵機制。
長期看，新能源和車身結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)有望在高速增長的業(yè)績基礎(chǔ)上增加彈性。公司成功切入全球銷量最大（leaf）+最高端（Tesla）的新能源汽車企業(yè)，為公司開拓其他新能源汽車客戶乃至傳統(tǒng)客戶提供了極大的品牌優(yōu)勢。同時，公司正布局毛利、凈利率更高的車身建構(gòu)件業(yè)務(wù)。盡管批量訂單時間點略遜于預(yù)期，相信未來2 年車身結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)將開花結(jié)果，拉動公司整體盈利能力，整體毛利率或由23%升至25%以上。
建議買入！我們修正公司15-16 年EPS 為0.72 元/1.06 元，對應(yīng)當(dāng)前股價市盈率38X/26X。公司業(yè)績穩(wěn)健增長，更重要的是“大集團、小上市公司”的國企改革預(yù)期強烈。我們繼續(xù)看好，給予公司2016 年30-32X市盈率，第一目標(biāo)價32-34 元。
風(fēng)險提示：南通工廠業(yè)績大幅低于預(yù)期，二季度仍虧損；武漢工廠推進低于預(yù)期。
|
|
