>> 光大證券-清新環(huán)境(002573)超凈市場放量啟動,一體化技術(shù)獨(dú)占鰲頭-151130
| 上傳日期： |
2015/12/2 |
大小： |
2175KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊鵬，鄭小波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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特許經(jīng)營項目數(shù)量逐年遞增，為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流：截至目前為止，公司脫硫、脫硝已簽訂特許經(jīng)營訂單累計裝機(jī)容量達(dá)1870 萬千瓦，受環(huán)境污染第三方治理的持續(xù)推廣，我們預(yù)計公司特許經(jīng)營項目穩(wěn)步遞增，每年脫硫、脫硝新增項目數(shù)量2 個左右，保持特許經(jīng)營業(yè)務(wù)收入年均成長10%-15%，為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。
濕法脫硫零補(bǔ)水，為公司帶來新業(yè)績增長點(diǎn)：為調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，完成“西電東送，北電南送“的目標(biāo)，特高壓及煤電基地加速建設(shè)，由于煤電基地多存在于富煤少水地區(qū)，為公司濕法脫硫零補(bǔ)水技術(shù)打開市場空間，我們預(yù)計16 年起公司每年至少可新增一個項目，17 年起每年滾動確認(rèn)一個項目收入。
多因素發(fā)酵，超凈市場放量或超預(yù)期：
我們認(rèn)為能源局規(guī)劃的超凈排放改造或超預(yù)期提前超額完成：1、環(huán)保補(bǔ)貼電價為電企環(huán)保改造注入強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)動力；2、用電需求疲軟、清潔能源擠壓致火電平均利用小時數(shù)下滑，火電供過于求格局已形成，環(huán)保質(zhì)量將為競爭上網(wǎng)重要指標(biāo)。
投資建議與評級：
我們預(yù)計公司2015-2017 年將EPS 分別為0.48 元、0.7 元、0.95 元，分別對應(yīng)當(dāng)前股價的45/31/23 倍PE。我們認(rèn)為公司當(dāng)前估值較低，不足以反應(yīng)超凈市場的放量增長以及公司的龍頭地位，給予公司2016 年EPS的45 倍目標(biāo)市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為31.58 元，首次給予“買入”評級。
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