>> 東北證券-國?？萍迹?00562）背靠雷達(dá)發(fā)源地，軍民融合又一春-151208
| 上傳日期： |
2015/12/8 |
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pdf 共24頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳江濤 |
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公司通過資產(chǎn)臵換獲得新生，主營變更成和中電14 所有著較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性的雷達(dá)與微波組件等相關(guān)業(yè)務(wù)，14 所研發(fā)實力惠及國?？萍?。
空管雷達(dá)完成進(jìn)口替代，填補(bǔ)國內(nèi)空白。二次雷達(dá)是現(xiàn)代民航空管的核心裝備，2015 年公司生產(chǎn)的DLD-100C 型二次雷達(dá)，通過中國民航近四年嚴(yán)格的運(yùn)行檢驗，取得中國民用航空局頒發(fā)的使用許可證。此次獲證標(biāo)志著公司生產(chǎn)的DLD-100C 型二次雷達(dá)打破外國壟斷填補(bǔ)國內(nèi)空白，能夠?qū)崿F(xiàn)批量生產(chǎn)并具備在民航大規(guī)模使用，國產(chǎn)品牌效應(yīng)將逐漸形成。我們認(rèn)為：未來中國民航局會繼續(xù)推動空管裝備國產(chǎn)化，支持完成國產(chǎn)替代的空管裝備積極裝備中國民航，看好未來市場前景。
中電14 所軍用雷達(dá)實力雄厚，微波器組件步入快速增長期。國?？萍嫉奈⒉ㄆ鹘M件業(yè)務(wù)中，70%以上供給中電14 所的軍用雷達(dá)生產(chǎn)制造，中電14 所軍用雷達(dá)業(yè)務(wù)的訂單情況直接影響該業(yè)務(wù)的營收，在建設(shè)戰(zhàn)略空軍軍事學(xué)說大背景下，隨著運(yùn)-20 研制進(jìn)程提速，未來基于全新平臺的空中戰(zhàn)略預(yù)警力量將得到大力填充，微波器件與組件業(yè)務(wù)未來有望快速發(fā)展。
小公司大集團(tuán)，平臺價值凸顯。中國電子科技集團(tuán)資產(chǎn)證券化率較低，旗下國?？萍?、四創(chuàng)電子目前存在著同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易等問題?？毓晒蓶|中電14 所營收十余倍于公司，國睿科技是其唯一的資本運(yùn)作平臺，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。
投資建議：預(yù)測公司2015~2017 年分別實現(xiàn)每股收益0.73、0.94、1.27 元，對應(yīng)PE 分別為77、60、44 倍，首次覆蓋“買入”評級。
風(fēng)險提示：中電科資本運(yùn)作不及預(yù)期、軍品采購的不穩(wěn)定性
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