>> 中銀國際-綠地控股(600606)：300億定增優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 大金融戰(zhàn)略再次提速-151209
| 上傳日期： |
2015/12/9 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田世欣 |
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此外，公司在二三線城市的項目儲備比例一直位于龍頭房企中的高位，此次定增募集資金有助于加速地產(chǎn)項目開發(fā)資金的周轉(zhuǎn)，而公司也將較大程度地受益于政府近期積極推行的“去庫存”政策。我們將公司目標(biāo)價由19.02 元上調(diào)至21.46 元，相當(dāng)于29 倍2016 年市盈率，評級由謹(jǐn)慎買入上調(diào)至買入。
支撐評級的要點
300 億定增募投地產(chǎn)和金融項目，償還貸款。公司擬非公開發(fā)行募集資金的總額為不超過301.50 億元，非公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過2,077,877,326股，發(fā)行價格不低于14.51 元/股，發(fā)行對象為不超過十名特定投資者。
本次非公開發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后將分別用于：（1）房地產(chǎn)投資項目；（2）金融投資項目；（3）償還銀行貸款。
資金實力擴(kuò)充，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。截至2015 年9 月，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為88%，凈負(fù)債率為295%，均處于行業(yè)較高水平。公司通過此次非公開發(fā)行股票募集資金，其中90 億擬償還銀行貸款，有助于增加公司資金實力，有利于實現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)經(jīng)營與資本并購協(xié)調(diào)發(fā)展。同時，本次發(fā)行將優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)并降低資金成本，有效化解目前較高的財務(wù)風(fēng)險。
金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展加快，大金融戰(zhàn)略提速在即。公司此次非公開發(fā)行募集資金中101.5 億用于金融投資項目，主要以設(shè)立210 億規(guī)模的投資基金（65億）、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新金融公司（15 億）、增資綠地融資租賃公司（12 億）和收購杭州工商信托股權(quán)（9.5 億）等方式加速金融投資產(chǎn)業(yè)布局。公司“大金融”業(yè)務(wù)今年前三季度實現(xiàn)利潤總額大幅增長219%，成為公司三大轉(zhuǎn)型集群中的明星產(chǎn)業(yè)，此次定增有助于公司大金融戰(zhàn)略的積極推進(jìn)。
地產(chǎn)主業(yè)做大做強，全面受益“去庫存”。公司此次非公開發(fā)行募集資金中110 億用于房地產(chǎn)投資項目，包括武漢綠地國際金融城建設(shè)項目（70億）、合肥新都會項目（20 億）和紫峰綠地中央廣場項目一期（20 億）。
公司的二三線城市項目儲備比例一直位于龍頭房企中的高位，此次定增募集資金有助于加速地產(chǎn)項目開發(fā)資金的周轉(zhuǎn)，而公司也將較大程度地受益于政府近期積極推行的“去庫存”政策，項目去化率有望得到提升。
評級面臨的主要風(fēng)險
地產(chǎn)項目去化率偏低；能源業(yè)務(wù)業(yè)績下滑較快；轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)推進(jìn)低于預(yù)期。
估值
我們維持公司2015-17 年每股收益預(yù)期分別為0.56 元、0.74 元和0.93 元，目標(biāo)價格由19.02 元上調(diào)至21.46 元，相當(dāng)于29 倍2016 年市盈率，評級由謹(jǐn)慎買入上調(diào)至買入。
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