>> 光大證券-中原內(nèi)配(002448)增資華元恒道，多元化戰(zhàn)略布局又落一子-151214
| 上傳日期： |
2015/12/14 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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在未分配利潤按原股東占比轉(zhuǎn)增實(shí)收資本后，新老股東按每股1 元的價格進(jìn)行增資，其中，惠和恒信、東吳創(chuàng)投、中平投資、中原內(nèi)配、王東虎分別出資9443 萬元、2911 萬元、1943 萬元、2000 萬元、1000萬元，增資擴(kuò)股后注冊資本提升至2.05 億元，占比分別為51.22%、19.51%、14.63%、9.76%、4.88%。
◆點(diǎn)評：華元恒道投資管理能力突出，盈利能力強(qiáng)，將給公司貢獻(xiàn)較高投資受益。華元恒道是一家植根于中國資本市場，專注于一級市場股權(quán)投資、上市公司戰(zhàn)略投資和二級市場證券投資業(yè)務(wù)的綜合性投資管理機(jī)構(gòu)。大股東為上?；莺秃阈磐顿Y管理有限公司，在風(fēng)險管理等領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，二股東東吳創(chuàng)投為東吳證券的全資子公司，具有豐富的項(xiàng)目資源以及投資管理經(jīng)驗(yàn)，三股東中平投資為平煤神馬集團(tuán)的控股子公司，資金實(shí)力突出。
從盈利能力來看，2015 年上半年凈利潤達(dá)2295 萬元，期末凈資產(chǎn)為3454萬元，期初凈資產(chǎn)僅1159 萬元，就貢獻(xiàn)了超2000 萬元凈利，凸顯原有股東卓越的投資管理能力。此次增資產(chǎn)后，凈資產(chǎn)超2 億元，極大提升了華元恒道的投資范圍，利于其全面發(fā)展，華元恒道的盈利能力亦將得到極大提升。我們認(rèn)為，增資華元恒道不僅是公司多元化戰(zhàn)略布局持續(xù)推進(jìn)的又一體現(xiàn)，且能夠持續(xù)貢獻(xiàn)合理的收益。
◆維持公司買入評級，6 個月目標(biāo)價為18 元。公司瞄準(zhǔn)新能源、智能制造、高端裝備制造、汽車后市場等方向，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型預(yù)期明確。僅考慮現(xiàn)有業(yè)務(wù)，我們預(yù)計公司2015-2017 年收入增速分別為1%、8%和11%，歸屬母公司凈利潤增速分別為14.38% 、14.59% 和14.22% 。EPS 分別0.35 元、 0.40 元和 0.46 元。維持公司買入評級， 6 個月目標(biāo)價18 元，對應(yīng)2016 年 45 倍 PE。
風(fēng)險提示：汽車銷量大幅下滑的風(fēng)險，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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