>> 光大證券-中原內配(002448)進入軍工相關板塊，戰(zhàn)略轉型升級持續(xù)落地-151029
| 上傳日期： |
2015/10/31 |
大小： |
774KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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與此同時，公司于2015年3 月取得軍工三級保密資格證書。根據(jù)軍工委國防軍工板塊劃分標準，上市公司在取得保密資格證書的同時， 政府采購的收入規(guī)模不低于1 億元或收入比重不低于15%，即可被劃分入軍工板塊。我們認為，公司進入國防軍工板塊是公司戰(zhàn)略轉型的重要一步，目前公司已經具備進入軍工板塊的資質，隨著公司軍工業(yè)務的不斷拓展，公司未來有望成為國防軍工優(yōu)質標的。
◆戰(zhàn)略入股靈動飛揚，切入智能駕駛領域。公司擬戰(zhàn)略入股汽車駕駛輔助系統(tǒng)企業(yè)靈動飛揚，占比不低于15%，切入智能駕駛領域。ADAS 預計到2020 年市場規(guī)模超千億。靈動飛揚專注于在DSP/X86/ARM 平臺上進行音視頻尤其在車輛主動安全駕駛和智能駕駛領域相關產品和系統(tǒng)的開發(fā)，在前裝和后裝市場建立了良好的產品和技術服務口碑以及信譽，形成了穩(wěn)固的行業(yè)領先地位。我們認為，此次公司戰(zhàn)略入股靈動飛揚，可以發(fā)揮上市公司優(yōu)勢資源，推動靈動飛揚在前裝和后裝市場的產品技術研發(fā)及市場開拓。不僅為公司開拓新的利潤增長點，且符合公司多元化布局戰(zhàn)略。
◆優(yōu)化產品結構，強勢進軍乘用車氣缸套市場。公司氣缸套業(yè)務目前國內外市場占有率分別約為40%和10%。面對形勢嚴峻的商用車市場，2014年10 月，公司收購了安徽匯中70%的股份，強勢進軍乘用車氣缸套市場。國際通行的內燃機與氣缸套的配比通常為1:5，按照全鋁發(fā)動機50%的比例保守測算， 乘用車鑄入式氣缸套全球2014 年需求量為16881 萬只，市場空間大。國內乘用車市場的順利拓展，有望為公司業(yè)績增長貢獻新新引擎。
◆維持公司買入評級， 6 個月目標價為18 元
公司瞄準新能源、智能制造、高端裝備制造、汽車后市場等方向，戰(zhàn)略轉型預期明確。僅考慮現(xiàn)有業(yè)務，我們預計公司2015-2017 年收入增速分別為1%、8%和11%，歸屬母公司凈利潤增速分別為14.38%、14.59%和14.22%。EPS（攤薄后）分別0.35 元、0.40 元和0.46 元。維持公司買入評級， 6 個月目標價18 元，對應2016 年45 倍 PE。
◆風險提示：汽車銷量大幅下滑的風險，公司戰(zhàn)略業(yè)務不達預期的風險。
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