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    我們認(rèn)為，此次公司戰(zhàn)略入股靈動飛揚(yáng)，可以發(fā)揮上市公司優(yōu)勢資源，推動靈動飛揚(yáng)在前裝和后裝市場的產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)及市場開拓。不僅能為公司開拓新的利潤增長點(diǎn)，且符合公司多元化布局戰(zhàn)略。
    ◆ADAS 市場空間巨大，有望超千億
    目前，ADAS（先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)）在歐美國家的配備比例約8%，在新興市場的配備比例約2%，預(yù)計(jì)2020 年全球?qū)⒂?5%以上的新車將搭載ADAS 系統(tǒng)。我們假設(shè)汽車產(chǎn)量未來幾年保持3%左右的增速，2020 年汽車產(chǎn)量將超過1 億輛，若25%的新車配備ADAS，以4000 元單價(jià)計(jì)算，預(yù)計(jì)屆時(shí)ADAS 市場規(guī)模將超過1000 億元。
    ◆靈動飛揚(yáng)在ADAS 領(lǐng)域產(chǎn)品多樣，行業(yè)地位領(lǐng)先
    靈動飛揚(yáng)先后通過與NXP（恩智浦半導(dǎo)體），Intel， Ambarella（安霸）等全球知名半導(dǎo)體公司合作，積累了大量和深厚的產(chǎn)品以及系統(tǒng)設(shè)計(jì)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，并通過提供如Birdview（三維鳥瞰行車輔助系統(tǒng)）、LDWS（車道偏離預(yù)警系統(tǒng)）、BSD（盲點(diǎn)監(jiān)測系統(tǒng)）、FCW（前方碰撞預(yù)警系統(tǒng)）等ADAS 相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)服務(wù)，在前裝和后裝市場建立了良好的產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)口碑以及信譽(yù)，形成了穩(wěn)固的行業(yè)領(lǐng)先地位。
    ◆ 維持公司買入評級，上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至18 元
    公司作為商用車氣缸套龍頭企業(yè)，面對形勢嚴(yán)峻的商用車市場，2014 年10月通過收購安徽匯中70%的股份，強(qiáng)勢進(jìn)軍乘用車氣缸套市場，市場空間不亞于商用車氣缸套市場。公司瞄準(zhǔn)新能源、智能制造、高端裝備制造、汽車后市場等方向，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型預(yù)期明確。僅考慮現(xiàn)有業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年收入增速分別為1%、8%和11%，歸屬母公司凈利潤增速分別為14.38%、14.59%和14.22%。EPS（攤薄后）分別0.35 元、0.40 元和0.46 元。鑒于公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型落地速度超出我們預(yù)期，維持公司買入評級，并上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至18 元，對應(yīng)2016 年45 倍PE。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)，公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)