久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

L&P 成立于2009 年，是韓國近年增長最快的化妝品公司之一，旗下?lián)碛小癕ediheal” （中文名“可萊絲”）、“T.P.O”、“Labocare”等面膜品牌。公司在韓國已實現(xiàn)免稅店、藥妝店、專賣店、商超等化妝品全渠道覆蓋，銷量在多個渠道的面膜子品類中長期保持第一。2014 年公司面膜銷量達到7000 萬張，銷售額3.1 億元，同比增長500%以上，凈利率25%；2015 年前三季度面膜銷量超過3 億張，銷售額6.9 億元，同比增長200%，凈利率28%。我們估算3.3 億收購價對應2014 年P(guān)E42 倍、PS11倍，相較其成長性，估值尚可。
    依托雙方優(yōu)勢，落地分享中國巨大的化妝品消費市場可以期待。
    從行業(yè)趨勢看，面膜是化妝品行業(yè)增速最高的細分領域。根據(jù)Euromonitor 數(shù)據(jù)，2014 年我國化妝品銷售額接近3000 億元，是全球第二大化妝品市場，僅次于美國，但是人均消費額僅35 美元，是日本的12%、美國的15%、韓國的16%。相較于同屬亞洲圈的日韓水平，行業(yè)消費升級有可觀的空間。面膜在護膚品類中占比約10%，2009-2014 年均復合增速16.5%，高于整體行業(yè)的9.8%，2014年增速為18.2%，說明仍在加快。
    從渠道趨勢看，線上是面膜發(fā)展最快的渠道。由于化妝品具有標準化程度高、體積小、重復購買率高的特征，是近年線上發(fā)展最快的品類之一，線上滲透率已達29%，年增長保持在30%以上?！翱扇R絲”目前是中國線上銷量最大的韓國面膜品牌，2015 年上半年線上銷量排名第二。在當前線上渠道優(yōu)勢基礎上，未來可利用朗姿本土優(yōu)勢進一步打開中國化妝品銷售市場(女裝線下百貨、購物中心渠道成熟，線上已擁有時尚平臺明星衣櫥和電商代運營商若羽臣)。未來朗姿將依托標的在面膜領域的號召力和運營經(jīng)驗更快切入化妝品行業(yè)。
    投資建議：時尚布局清晰，催化劑充足，建議買入。公司成功投資了時尚平臺、美妝嬰童代運營、韓國第一兒童和面膜品牌等，足見公司清晰戰(zhàn)略以及在韓國時尚產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢?？紤]到公司“女裝、嬰童、化妝品、醫(yī)美”布局方向，后續(xù)醫(yī)美投資可期，同時大股東有回購計劃，當前市值121 億，仍有溢價空間，建議繼續(xù)作為彈性標的配置。
    風險提示：零售持續(xù)低迷、并購進程和效果低于預期。