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    跨境電商蓬勃發(fā)展，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售環(huán)境愈加惡化?；ヂ?lián)網(wǎng)等新興技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)渠道的打擊依然較大，跨境電商的興起又使得國(guó)外奢侈品牌更多地進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，打擊國(guó)內(nèi)中高端自主品牌。公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的中高端女裝品牌，面臨較大的挑戰(zhàn)和壓力，銷(xiāo)售環(huán)境的惡化導(dǎo)致公司服裝銷(xiāo)售下滑，收入和利潤(rùn)下降。
    利用資本平臺(tái)，推動(dòng)“泛時(shí)尚”產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈建設(shè)。公司于去年11-12月出資3.1億元參股韓國(guó)著名童裝上市公司阿卡邦，獲得16.63%股權(quán)；今年又參股港交所上市公司聯(lián)眾國(guó)際，利用三地資本平臺(tái)整合資源、尋找優(yōu)良的投資標(biāo)的。今年公司已完成對(duì)Hifashion的投資，擁有了對(duì)移動(dòng)APP“明星衣櫥”的業(yè)務(wù)對(duì)接平臺(tái)；完成對(duì)若羽臣的增資，共享包括阿卡邦系列品牌在內(nèi)的母嬰產(chǎn)品線上營(yíng)售平臺(tái)；重構(gòu)阿卡邦中國(guó)營(yíng)銷(xiāo)體系和營(yíng)銷(xiāo)管理團(tuán)隊(duì)，加快韓國(guó)第一國(guó)民童裝品牌阿卡邦在中國(guó)的落地速度。此外，公司計(jì)劃非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金15億元，主要用于韓國(guó)時(shí)尚品牌的引進(jìn)和運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步推進(jìn)公司大時(shí)尚產(chǎn)業(yè)國(guó)際化和互聯(lián)網(wǎng)化的戰(zhàn)略。
    盈利預(yù)測(cè)。1）公司在現(xiàn)有主業(yè)的基礎(chǔ)上，先后投資阿卡邦、明星衣櫥、若羽臣等多家國(guó)內(nèi)外公司，不斷豐富和完善“泛時(shí)尚”生態(tài)圈，吸收整合優(yōu)質(zhì)韓國(guó)時(shí)尚品牌，對(duì)接韓國(guó)服飾、母嬰、化妝品等時(shí)尚產(chǎn)業(yè)，將優(yōu)質(zhì)韓國(guó)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)落地；2）隨著國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)水平的提高和二胎政策的放開(kāi)，未來(lái)幾年我國(guó)0-3歲嬰幼兒數(shù)量將會(huì)保持增長(zhǎng)，對(duì)嬰幼兒消費(fèi)品的需求也在不斷擴(kuò)大，公司積極把握機(jī)遇，戰(zhàn)略投資阿卡邦，作為韓國(guó)專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)嬰幼兒服裝和用品的公司，擁有覆蓋0-4歲孩童服裝、嬰兒用品、護(hù)膚品、玩具等領(lǐng)域的10個(gè)中高端母嬰品牌，幫助公司拓展母嬰產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)地位；3）轉(zhuǎn)型之路漫漫，戰(zhàn)略框架搭建到業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍有一段時(shí)間，下半年非公開(kāi)募集資金到位后，可有效改善公司現(xiàn)金流，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，促進(jìn)業(yè)務(wù)開(kāi)拓。我們預(yù)計(jì)公司15-17年的EPS分別為0.50、0.55和0.64元，對(duì)應(yīng)PE分別為59.37、54.16和46.51倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。終端環(huán)境惡化銷(xiāo)售下滑、參股的阿卡邦和聯(lián)眾國(guó)際受到股價(jià)波動(dòng)、投資的品牌整合效果不理想等。