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此外，布局移動醫(yī)療等大健康領(lǐng)域，逐步走向健康管理綜合服務(wù)提供商。
    湯臣主品牌：渠道擴(kuò)張與到位營銷下，預(yù)計(jì)未來2-3 年增速超20%目前我國膳食補(bǔ)充劑市場滲透率不及發(fā)達(dá)地區(qū)的1/3，人均消費(fèi)僅占人均可支配收入的0.16%，遠(yuǎn)低于臺灣的0.45%，處爆發(fā)前夜，存數(shù)倍提升空間。同時(shí)，行業(yè)集中度可能下降，新食品法將助推湯臣繼續(xù)壯大。姚明代言的湯臣品牌深入人心，終端每年新增1-2 萬個(gè)提高產(chǎn)品覆蓋面；精細(xì)化管理使百萬會員客單價(jià)翻倍，未來可廣泛復(fù)制。在新媒體等到位營銷下，預(yù)計(jì)未來幾年增速超20%。
    新品：無限能、健力多等將再造湯臣，全球布局可期
    新品采取大單品全渠道策略：健力多聚焦骨骼健康，整體市場規(guī)模在500 億左右，且不同于現(xiàn)有普通補(bǔ)鈣產(chǎn)品，同類產(chǎn)品在國外已被廣泛使用，但國內(nèi)屬新品，預(yù)計(jì)今年銷售約2 億元，17 年達(dá)到7 億元；無限能聚焦發(fā)展最快的子行業(yè)，由功夫巨星李連杰代言，明年開始放量，預(yù)計(jì)17 年銷售額超過4 億元。
    此外，海外收購值得期待，將提升產(chǎn)品覆蓋度與業(yè)績彈性。
    全新子公司助推線上業(yè)務(wù)數(shù)倍增長，布局移動醫(yī)療打造全方位服務(wù)新成立子公司助推線上業(yè)務(wù)飛速發(fā)展，預(yù)計(jì)今年貢獻(xiàn)10%收入（去年僅有3%），主要得益于湯臣主品牌，今年中推出的互聯(lián)網(wǎng)品牌明年也將發(fā)力，預(yù)計(jì)線上明年貢獻(xiàn)收入20%左右。此外，公司還全面布局移動醫(yī)療，打造全方位服務(wù)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全；新品推廣不達(dá)預(yù)期
    業(yè)績二次騰飛在望，健康管理有效，合理估值56 元，“買入”評級不考慮外延并購，預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS0.93/1.40/1.79 元，對應(yīng)15-17 年估值分別為35/23/18 倍。我們認(rèn)為公司標(biāo)的稀缺，老業(yè)務(wù)穩(wěn)增長，新品再造湯臣，電商品牌也正發(fā)力，國際化并購值得期待。同時(shí)，積極布局移動醫(yī)療，打造健康管理服務(wù)生態(tài)圈。給予公司16 年40 倍估值，6 個(gè)月對應(yīng)合理估值56元，有近70%空間，“買入”評級。