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    我們認(rèn)為，食品安全始終是消費(fèi)品行業(yè)的共性風(fēng)險(xiǎn)，對于保健品公司，和其他消費(fèi)品公司競爭力的體現(xiàn)本質(zhì)上都是品牌+營銷，但我們認(rèn)為，從企業(yè)增長周期角度，初期增長營銷能力占更重要的地位，當(dāng)快速增長階段形成一定品牌力和渠道優(yōu)勢后，品質(zhì)的支持、原料供應(yīng)穩(wěn)定是公司進(jìn)入新增長周期的更重要因素。
    公司原料70%-80%采購自國外，有嚴(yán)格的原料生產(chǎn)地篩選標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)質(zhì)原料是公司持續(xù)增長的核心基石，從公司的成長周期角度，公司自上市以來經(jīng)歷了傳統(tǒng)渠道快速擴(kuò)張形成的渠道優(yōu)勢和湯臣倍健品牌的確立，在未來健康服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型過程中，未來品牌的擴(kuò)張和持續(xù)滲透更取決于產(chǎn)品品質(zhì)，原料的穩(wěn)定和標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)更為重要。
    投資策略
    預(yù)計(jì)2015 年-2016 年?duì)I業(yè)收入規(guī)模分別為21.82 億、27.28 億，歸屬于母公司凈利潤分別為6.53 億、7.97 億，對應(yīng)EPS 分別為0.9 元、1.09元，對應(yīng)PE 分別為38.14X、31.22X，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下滑。2、食品安全事件。3、新品增長低于預(yù)期