>> 光大證券-九牧王(601566)Q2凈利增長迎來拐點,關(guān)注時尚產(chǎn)業(yè)集團推進-150828
| 上傳日期： |
2015/12/18 |
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作者： |
李婕 |
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收入上升主要來自店效增加。
分季度看，15Q2 收入和凈利分別上升8.65%和28.55%，扣非凈利同比大幅增60%。14Q1-15Q1 收入分別-22.15%、-8.12%、-12.18%%、-23%、+3.25%，凈利分別-24.3%、-25.8%、-34.83%、-61%、-11.5%。可以看出，在業(yè)績持續(xù)下跌后，15Q1 收入在低基數(shù)基礎(chǔ)上增長轉(zhuǎn)正，15Q2 收入和凈利實現(xiàn)雙增長。
◆15年上半年凈關(guān)店，華東地區(qū)收入上升較快
（1）公司渠道集中在一、二線，上半年終端數(shù)量2868家（直營875家+加盟1993家），同比凈關(guān)店122家。分品牌看，主品牌JOEONE凈關(guān)店130家，F(xiàn)UN凈開店8家。
（2）分產(chǎn)品看，男褲、茄克、西裝收入上升7.16%、38.62%、5.34%，襯衫、T恤收入下降15.17%、2.21%。
（3）分地區(qū)看，華東與華北分別增14.99%、5.19%，西北同比降2.69%，其他地區(qū)基本持平。
◆毛利率升，銷售管理費用率降，利息收入減少
毛利率：15年毛利率上升0.93PCT至58.16%，14Q1-15Q1 毛利率分別56.39%(-0.4PCT)、58.31%(-0.6PCT) 、53.26%（-6.08PCT）、57.32%（+ 3.8PCT）、56.72%（+0.34PCT）。15Q2毛利率升1.6PCT至59.90%，延續(xù)同比上升趨勢。
費用率：15年上半年銷售費用率降1.29PCT至22.81%，主要由于廣告費用同比降低16.07%；管理費用率降1.08PCT至9.02%，主要由于占管理費用37.53%的工資同比下降11.43%，占管理費用18.17%的折舊費同比下降4.32%；財務(wù)費用率上升3.18PCT至-1.89%，主要由于利息收入同比下降3223萬元。
15Q2銷售費用率降3.38PCT至26.11%，管理費用率降1.78PCT至10.18%，財務(wù)費用率上升5.39PCT至-3.75%。
其他財務(wù)指標(biāo)：1）15年上半年存貨較期初下降14.88%至5.05億，公司目前存貨周轉(zhuǎn)率為0.78，存貨/收入為49.25%，存貨跌價準(zhǔn)備/存貨為16.75%。
2）應(yīng)收賬款較年初降18.47%至1.44億元，主要由于加大回款力度。
3）15 年上半年資產(chǎn)減值損失上升24.02%至2780.37 萬元（壞賬損失和存貨跌價損失分別增加13.15 萬元、525.35 萬元）。
4）營業(yè)外收入降70.89%至520.72 萬，主要由于政府補助降1258.56 萬元。
5）投資收益同比上升67.28%至5018.84 萬元，主要為理財產(chǎn)品投資收益增加。
6）經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額增68.39%至3.07 億元，主要由于報告期內(nèi)營業(yè)收入增加以及加強應(yīng)收賬款的回收，導(dǎo)致本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金流較上年同期增加。
◆設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)時尚產(chǎn)業(yè)基金，已投資韓都衣舍注冊資本5.9%
2015.6.1，全資子公司九盛投資認(rèn)繳9.9 億發(fā)起設(shè)立10 億互聯(lián)網(wǎng)時尚產(chǎn)業(yè)基金—上海景林九盛欣聯(lián)股權(quán)投資中心，景林投資作為基金管理人認(rèn)繳0.1 億。2015.7.31，九盛欣聯(lián)以1200 萬美元認(rèn)購韓都衣舍增資后注冊資本5.9%。
韓都衣舍是一家純互聯(lián)網(wǎng)電商品牌，旗下19 個品牌，分為韓風(fēng)、東方風(fēng)和歐美風(fēng)三大風(fēng)格，覆蓋女裝、男裝、童裝、戶外、中老年服裝全風(fēng)格，每年可上線2 萬款以上服裝。2014 年收入8.3 億，凈利-3607 萬；2015 年1-5 月收入4.9 億，凈利2485 萬元。
2015.7.20，全資子公司九盛投資與韓都衣舍投資設(shè)立合資公司濟南九韓國際電子商務(wù)有限公司，開發(fā)推出商務(wù)休閑男裝系列產(chǎn)品。九盛投資投資501 萬占合資公司注冊資本50.1%。
◆參股向心云科技布局移動導(dǎo)購領(lǐng)域，設(shè)立新文化產(chǎn)業(yè)基金
7.11，全資子公司九盛投資以不超過1000 萬投資向心云科技10%股權(quán)，向心云科技通過其自主研發(fā)的超級導(dǎo)購APP 為服裝及其他連鎖零售運營企業(yè)提供全方位移動應(yīng)用解決方案，滿足客戶對品牌及產(chǎn)品展示、消費者互動、移動電子商務(wù)、移動培訓(xùn)、移動管理等多方面需求的產(chǎn)品。
7.31，全資子公司九盛投資出資2.5 億與金陵華軟投資集團共同發(fā)起設(shè)立華軟新文化產(chǎn)業(yè)投資基金，期限6 年，前4 年投資，后2 年退出，主要投資于以下領(lǐng)域：（1）新文化：創(chuàng)意文化、旅游文化和時尚文化領(lǐng)域的股權(quán)投資項目；（2）互聯(lián)網(wǎng)+：結(jié)合文化轉(zhuǎn)型和消費升級，在三網(wǎng)融合、O2O 和科技服務(wù)為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或項目；（3）產(chǎn)業(yè)并購：在新文化及國際領(lǐng)域，與公司現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)互補或協(xié)同的企業(yè)或資產(chǎn)收購項目。
◆15 年預(yù)計迎來拐點， 打造時尚產(chǎn)業(yè)集團打開
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