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組合上周實(shí)現(xiàn)收益13.24%，超越中信行業(yè)指數(shù)8.13 pct，本周組合不變。組合說明：（1）限配4 只股票，為近期最看好的4 只股票，初始等額權(quán)重，其后通過買入、賣出方式調(diào)整持倉。（2）期間如無重大推薦，每周最多調(diào)整一次，且在周報(bào)中說明。
    【核心觀點(diǎn)】關(guān)注地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，家裝O2O 蓄勢待發(fā)，重點(diǎn)推薦裝飾龍頭金螳螂和亞廈股份。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和中央城市工作會(huì)議聚焦點(diǎn)落在供給側(cè)改革，包括房地產(chǎn)去庫存和國企改革等。房地產(chǎn)去庫存成為近期熱點(diǎn)，在寬松的貨幣政策大環(huán)境下，商品房銷售面積銷售價(jià)格同比都出現(xiàn)了較大幅度的提升。關(guān)注地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦裝飾龍頭金螳螂和亞廈股份。金螳螂自營家裝品牌——“金螳螂·家”4 家體驗(yàn)店于12 月12 日全新開業(yè)，首日簽單近千。公司吸取了家裝e 站的教訓(xùn)，采用一口價(jià)的套餐定價(jià)模式，標(biāo)準(zhǔn)化程度高，易于控制質(zhì)量和實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，通過自建網(wǎng)站和天貓導(dǎo)流實(shí)現(xiàn)線上線下互動(dòng)，明年有望落地50 家體驗(yàn)店。亞廈股份“蘑菇+”有條不紊推進(jìn)中，放量在即。蘑菇+擁有自主研發(fā)的炫動(dòng)360 展示技術(shù)、對接需求和供應(yīng)的mBIM 軟件系統(tǒng)和TFTB 管理系統(tǒng)。使得消費(fèi)者能夠以更直觀的方式獲得裝修的效果，使得供應(yīng)商能夠更標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)、配送建材，有望于2016 年放量。
    建筑整體估值上移，子板塊估值差異較大，估值和業(yè)績出現(xiàn)背離，本輪建筑牛市的核心驅(qū)動(dòng)力主要是估值提升（PE）而非基本面（EPS）。行業(yè)新常態(tài)：高資產(chǎn)負(fù)債率和較差的現(xiàn)金流已成為行業(yè)性難題，增發(fā)和并購顯著增多。2016 年投資策略：轉(zhuǎn)型升級(jí)、政策驅(qū)動(dòng)、行業(yè)變革三條主線淘金。
    轉(zhuǎn)型升級(jí)：1）醫(yī)院建設(shè)及大健康：從智慧城市切入，醫(yī)院建設(shè)+信息化+健康管理；2）生態(tài)建設(shè)（美麗中國）：十三五規(guī)劃，生態(tài)+PPP，現(xiàn)金流改善+轉(zhuǎn)型，存在顯著的預(yù)期差；3）教育文化旅游等。政策驅(qū)動(dòng)：1）PPP：目前已公布項(xiàng)目總投資約7.6 萬億，主要集中在交通、環(huán)保、市政等領(lǐng)域；2）國企改革：貫穿今后一兩年主題性投資機(jī)會(huì)，相關(guān)公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績估值的“戴維斯雙升”；3）一帶一路：中泰鐵路、中老鐵路的相繼落地，后續(xù)仍有超預(yù)期落實(shí)兌現(xiàn)可能。行業(yè)變革：1）建筑工業(yè)化：鋼結(jié)構(gòu)和設(shè)計(jì)類企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展；2）互聯(lián)網(wǎng)家裝：家裝電商有望迎來系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，主要兩類企業(yè)：傳統(tǒng)工裝/家裝公司+互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司。詳見我們外發(fā)的2016 年投資策略《轉(zhuǎn)型升級(jí)、政策驅(qū)動(dòng)、行業(yè)變革三條主線尋找投資機(jī)會(huì)》
    【行情復(fù)盤】上周截至12 月18 日，上證綜指、深證成指漲幅分別為4.20%和5.74%，中信建筑指數(shù)下降5.11%，跑贏滬深300 指數(shù)0.68pct。建筑個(gè)股中，漲幅較高的是銀江股份（33.10%）、棕櫚園林（18.82%）、洪濤股份（18.65%）、金螳螂（14.73%）以及山東路橋（13.43%），跌幅較大的是廣田股份（-6.14%）和中國中冶（-0.62%）。
    【重點(diǎn)股票池】嶺南園林、弘高創(chuàng)意、中冠A、金螳螂、亞廈股份、東南網(wǎng)架、中化巖土、延華智能、尚榮醫(yī)療、葛洲壩。