>> 申萬宏源-萬盛股份(603010)-參與蓋婭互娛定增,邁出主業(yè)外投資第一步-151222
| 上傳日期： |
2015/12/24 |
大小： |
411KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
麥土榮 |
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蓋婭互娛是移動游戲的開發(fā)、發(fā)行及運營為一體的綜合游戲公司，其正在代理運營《刀塔傳奇》(日韓發(fā)行)、《自由之戰(zhàn)》、《守護之光》等產(chǎn)品；公司目前停牌收購上海逗屋網(wǎng)絡及北京熱擎科技，實現(xiàn)《自由之戰(zhàn)》等手機游戲發(fā)行權。蓋婭互娛承諾2016 年扣除非后的凈利潤不低于4 億元， 2016 年底公司總市值不低于人民幣40 億元，萬盛有望至少獲得100 萬元/年投資收益及蓋婭互娛的股權增值。之前萬盛股份10 月31 日公告與杭州市匯信資產(chǎn)管理成立2 億元并購基金，投資新材料、大消費、大健康、汽車后市場等領域相關產(chǎn)業(yè)鏈的成長成熟期公司，轉型預期強烈。此次參與蓋婭定增，一方面實現(xiàn)權益類投資收益，另一方面有利于深入了解游戲等相關領域，為公司主業(yè)外投資布局打下基礎，彰顯公司跨領域布局強烈意愿。
主業(yè)快速增長的有機磷阻燃劑龍頭。公司主營聚氨酯和工程塑料用有機磷系阻燃劑，公司目前產(chǎn)能5.35 萬噸，與雅克科技列國內阻燃劑前兩位，兩家全球市占率超過25%。近兩年是公司產(chǎn)能的高速釋放期，同時受益于原材料價格下降，產(chǎn)品毛利率大幅提升，明后年主業(yè)有望持續(xù)20-30%的增速。收購國內最大的材料用胺類化學品生產(chǎn)商大偉助劑，16 年承諾業(yè)績4500 萬，有利于豐富公司產(chǎn)品線，提供整體解決方案，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。
盈利預測及投資評級：快速增長的全球有機磷阻燃劑龍頭，主業(yè)近兩年受益產(chǎn)能擴張以及原材料價格下降，外延收購大偉助劑，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。參與蓋婭互娛定增，彰顯公司跨領域布局強烈意愿。維持增持評級及盈利預測，預計2015-17 年EPS 為0.69 元，1.38 元，1.68 元，當前股價對應15-17 年PE 為84X、42X 和35X。
風險提示: 1 ）原材料價格大幅波動； 2） 下游需求低迷； 3）項目投產(chǎn)進度及外延低于預期。
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