>> 東吳證券-康恩貝(600572)投資圣美孚協同中醫(yī)診療,認購天峰基金海外并購預期強-151228
| 上傳日期： |
2015/12/29 |
大小： |
733KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪陽 |
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天峰基金主營業(yè)務為健康產業(yè)投資。
增資香港康恩貝，發(fā)力在即：公司第八屆董事會2015年第十五次臨時會議以全票同意的表決結果審議通過《關于增資香港康恩貝國際有限公司的議案》，同意對香港康恩貝增資500萬美元，全部增加其注冊資本。公司設立香港康恩貝，主要作為公司在東南亞發(fā)展和海外戰(zhàn)略擴張的平臺與窗口，目前香港康恩貝主要為公司提供對外合作業(yè)務信息、對外聯絡等服務。我們認為此次對香港康恩貝增資，主要為滿足公司加快業(yè)務國際化發(fā)展和海外投資需要，海外擴張意圖明顯。
投資蕪湖圣美孚，協同打造中醫(yī)診療服務網絡：公司擬出資人民幣1420萬元以"股權受讓+增資"的方式取得蕪湖圣美孚科技有限公司17.75%股權。蕪湖圣美孚中醫(yī)診斷設備為中醫(yī)診斷提供中醫(yī)望聞問切的標準化數據信息，推動中醫(yī)診斷客觀化的發(fā)展，市場前景廣闊。我們預計康恩貝規(guī)劃推進的中醫(yī)連鎖診所未來有望以圣美孚中醫(yī)診斷設備為主要配置設備，兩者協同發(fā)展，推進中醫(yī)診療服務網絡建設。
盈利預測與投資評級：我們預計康恩貝2015-2018年營業(yè)收入分別為41.7億、48.3億、55.9億、62.9億，實現凈利潤9.2億、11.4億、14.9億、18.0億，EPS分別為0.55、0.68、0.89、1.07，對應2015-2018年PE為24.5倍、19.8倍、15.1倍、12.6倍。上半年公司減持佐力藥業(yè)（300181）股份獲得股權轉讓稅后收益1.16億元，扣除上述收益后，公司2015年歸屬母公司凈利潤為8.03億，折合EPS為0.48，對應動態(tài)市盈率為28.0倍。公司通過控股珍誠醫(yī)藥，加快布局進入藥品電商領域；可得網專注細分用戶人群，與公司旗下珍視明藥業(yè)目標用戶高度重合，"自營垂直電商+O2O線下連鎖門店"營銷模式助力提升市場份額；非公開發(fā)行夯實主業(yè)；中醫(yī)藥診療服務網絡提升估值，投資蕪湖圣美孚完善產業(yè)布局，協同打造互聯網"醫(yī)+藥"生態(tài)閉環(huán)。公司強化主業(yè)，積極布局，認購天峰基金海外擴張預期強烈，故我們維持公司"買入"評級。
風險提示：政策風險、招標降價風險、擴張速度低于預期風險
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