>> 恒泰證券-山東威達(dá)(002026)睿參考-151230
| 上傳日期： |
2015/12/30 |
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730KB |
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pdf 共4頁(yè) |
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推薦 |
作者： |
廖文凱 |
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產(chǎn)品出口歐、美、亞等40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。除少量通用型號(hào)的產(chǎn)品外，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)產(chǎn)品均按訂單生產(chǎn)，按訂單生產(chǎn)的產(chǎn)品占全部產(chǎn)品的比例在90%以上。公司主要生產(chǎn)和銷售“孔雀”、“PEACOCK”牌系列鉆夾頭產(chǎn)品，是中國(guó)機(jī)床附件行業(yè)第一家通過(guò)ISO9001 國(guó)際質(zhì)量體系認(rèn)證的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷壯大。
國(guó)際電動(dòng)工具市場(chǎng)已存在了100 多年，目前已進(jìn)入成熟期，配件鉆夾頭市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，預(yù)計(jì)3-5 年內(nèi)威達(dá)的鉆夾頭收入仍能保持小幅增長(zhǎng)。
二、公司看點(diǎn)：
1、13 年開(kāi)始布局?jǐn)?shù)控機(jī)床領(lǐng)域，預(yù)計(jì)明年效果初現(xiàn)
2013 年威達(dá)集團(tuán)收購(gòu)濟(jì)南第一機(jī)床有限公司，并作價(jià)490 萬(wàn)元將濟(jì)南一機(jī)100%股權(quán)注入上市公司。此后公司在工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域做了一系列布局，包括與韓國(guó)T.M.C CO.,LTD 聯(lián)合出資設(shè)立濟(jì)南一機(jī)銳嶺自動(dòng)化工程有限公司、設(shè)立全資子公司北京威達(dá)智能科技有限公司等。
濟(jì)南第一機(jī)床有限公司始建于1944 年，曾躋身新中國(guó)機(jī)床行業(yè)“一五”期間的“十八羅漢”廠，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，濟(jì)南一機(jī)床受制于國(guó)有企業(yè)體制，背負(fù)了沉重的歷史包袱，長(zhǎng)期處于虧損狀況，通過(guò)威達(dá)對(duì)其改制重組，并入上市公司，并且進(jìn)行了2 次注資和一次定向增發(fā)，總共輸血超過(guò)8 億元人民幣。通過(guò)3 年的整合，一機(jī)開(kāi)始脫胎換骨。章丘新廠房于今年5 月份基本完成搬遷投入生產(chǎn)，預(yù)計(jì)明年一季度能全部搬遷完成。
經(jīng)過(guò)三年的整合，目前一機(jī)從4000 人減少到500 人，大大減輕了人員包袱，戰(zhàn)略方向得到明確，新產(chǎn)品開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)。在濟(jì)南一機(jī)原有品牌和市場(chǎng)影響力的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)明年一機(jī)能實(shí)現(xiàn)收入1.6 億元，達(dá)到盈虧平衡。
2、擬定增收購(gòu)蘇州德邁科，進(jìn)一步提升公司整體自動(dòng)化解決方案的能力
今年11 月，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬分別以9.55 元/股向黃建中、中谷投資等6 名交易對(duì)方發(fā)行3821.99 萬(wàn)股收購(gòu)其持有的蘇州德邁科100%的股權(quán)，向控股股東威達(dá)集團(tuán)發(fā)行1267.02 萬(wàn)股收購(gòu)其持有的精密鑄造100%的股權(quán)，向威達(dá)集團(tuán)、國(guó)金山東威達(dá)1 號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃非公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)1465.97 萬(wàn)股，募集不超過(guò)1.4 億元配套資金用于補(bǔ)充收購(gòu)標(biāo)的營(yíng)運(yùn)資金等。
蘇州德邁科電器有限公司成立于2012 年，注冊(cè)資本1 億人民幣，定位為智能制造解決方案提供商，專注于消費(fèi)品制造工業(yè)的智能制造解決方案提供，服務(wù)涵蓋電商物流、制藥行業(yè)、食品飲料、精細(xì)化工、汽車行業(yè)、裝備制造。德邁科從成立以來(lái)就致力于成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能制造解決方案提供商。從系統(tǒng)集成、產(chǎn)品研發(fā)、軟件開(kāi)發(fā)、盤柜成套到技術(shù)服務(wù)，德邁科電氣集團(tuán)致力于為工業(yè)客戶提供全方位的工程和技術(shù)服務(wù)。
收購(gòu)德邁科后，山東威達(dá)可以充分發(fā)揮雙方技術(shù)、設(shè)備、市場(chǎng)等方面的協(xié)同效應(yīng)和互補(bǔ)效應(yīng)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司現(xiàn)有自動(dòng)化業(yè)務(wù)板塊的技術(shù)實(shí)力。同時(shí)，德邁科在自動(dòng)化領(lǐng)域有較多的技術(shù)積累，而山東威達(dá)的子公司濟(jì)南一機(jī)的數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)與此可進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，增強(qiáng)公司為下游客戶提供自動(dòng)化整體解決方案的能力。
三、投資建議：
公司近年來(lái)不斷進(jìn)行兼并重組，實(shí)現(xiàn)了從電動(dòng)工具配件領(lǐng)域向高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，此次如能順利將蘇州德邁科納入囊中，則有助于公司進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)向智能制造領(lǐng)域的華麗晉級(jí)，引領(lǐng)公司駛?cè)牍I(yè)4.0 的新藍(lán)海?？紤]增發(fā)因素，預(yù)計(jì)15-17 年EPS 為0.15/0.30/0.43 元，對(duì)應(yīng)16 年動(dòng)態(tài)PE 為60 倍，由于公司正值轉(zhuǎn)型期，短期估值并未真實(shí)反應(yīng)公司未來(lái)的成長(zhǎng)價(jià)值，我們給予推薦評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
1、定增收購(gòu)蘇州德邁科失??；
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